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證券市場結(jié)構(gòu)及風(fēng)險分析
證券市場結(jié)構(gòu)及風(fēng)險分析作者：郭楠
摘要：通過分析證券市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)，可以評價投資者規(guī)避證券投資風(fēng)險行為的有效性，為風(fēng)險態(tài)度不同的投資者提供個性化投資的決策依據(jù)。本文將以中國證券市場的風(fēng)險結(jié)構(gòu)為藍(lán)本，對證券市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，提出規(guī)避市場風(fēng)險的措施。
關(guān)鍵詞：證券市場；結(jié)構(gòu)；風(fēng)險
一、我國證券市場結(jié)構(gòu)分析
證券市場的結(jié)構(gòu)是指證券市場的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。按品種分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生產(chǎn)品市場；按交易場所結(jié)構(gòu)分為有形市場和無形市場。就目前我國證券市場仍存在以下幾點(diǎn)不足：
1 市場結(jié)構(gòu)層次存在缺陷
成熟的證券市場通常是由發(fā)行市場、交易市場、股票市場、債券市場等構(gòu)成的多層次結(jié)構(gòu)體系。這種多層次結(jié)構(gòu)為投資者提供了不同回報和承擔(dān)不同風(fēng)險以及利用股票期權(quán)與股票現(xiàn)貨等進(jìn)行組合投資的機(jī)會。但這種多層次結(jié)構(gòu)卻使我國證券市場的期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品無法發(fā)揮風(fēng)險轉(zhuǎn)移等功能。
2 證券市場過度投機(jī)氣氛嚴(yán)重
目前，我國證券市場尚處于以中小散戶為主要市場投資者，散戶與機(jī)構(gòu)投資者并存的初創(chuàng)階段。由于個人投資者缺乏對市場進(jìn)行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機(jī)操作，使價格波動過大、市場起伏劇烈，這樣本來就不穩(wěn)定的證券市場進(jìn)入混沌狀態(tài)。
3 我國上市公司質(zhì)量普遍太差，沒有投資價值
我國證券市場現(xiàn)有的上市公司中有70%左右為國有企業(yè)，而國有企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制不靈活，社會負(fù)擔(dān)又比較重，所以資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想，因而上市公司的質(zhì)量普遍欠佳。
4 我國上市公司分配方面存在的問題
我國上市公司的分配情況：一是部分經(jīng)營狀況欠佳甚至現(xiàn)金流為零的上市公司也派現(xiàn)；二是不少公司雖然有派現(xiàn)，但是每股派現(xiàn)金額很少；三是很多公司在派現(xiàn)的同時推出配股和增發(fā)方案，部分公司的大股東享受了派現(xiàn)帶來的利益，卻在再融資時選擇放棄或以固定資產(chǎn)折價入股。以此作為背景，上市公司的高派現(xiàn)分紅方案所隱含的信息復(fù)雜，并不被一致看好，有的甚至還引起了股價的下跌。
二、證券市場風(fēng)險分析
證券市場風(fēng)險本質(zhì)上是風(fēng)險因素、風(fēng)險事件、風(fēng)險結(jié)果遞進(jìn)聯(lián)系而呈現(xiàn)的可能性。風(fēng)險因素是風(fēng)險結(jié)果發(fā)生的必要條件，而風(fēng)險事件則是它的充分條件。學(xué)者們一般將證券市場風(fēng)險因素分為系統(tǒng)性風(fēng)險因素與非系統(tǒng)性風(fēng)險因素。系統(tǒng)性風(fēng)險因素是指由政治、經(jīng)濟(jì)等因素造成的，對市場整體產(chǎn)生影響的風(fēng)險因素。非系統(tǒng)性風(fēng)險因素是指由于某種因素的變動而對證券市場上某一企業(yè)或某一行業(yè)的證券帶來收益波動的可能性因素。這種風(fēng)險因素主要來自上市公司本身，具體包括公司財務(wù)風(fēng)險因素、企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險因素、違約風(fēng)險因素、流通風(fēng)險因素和偶然事件風(fēng)險因素。一種非正常非合理變異了的風(fēng)險因素在時間上的累積或多種變異了的風(fēng)險因素聚集必將產(chǎn)生風(fēng)險事件。
證券市場是一個涉及籌資者、證券商、證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、投資者等代表不同利益主體的復(fù)雜系統(tǒng)，而且系統(tǒng)內(nèi)各主體之間的關(guān)系十分復(fù)雜�；I資者通過證券商向投資者籌集資金，也可以在證券市場上通過實(shí)施配股方案籌集資金。投資者可以在一級市場上從證券商手中買人股票、債券，也可以直接進(jìn)入二級市場買賣，以獲取紅利。證券商是連接籌資者和投資人的橋梁和紐帶，證券商作為機(jī)構(gòu)投資者又可直接進(jìn)入市場進(jìn)行操作。因此，籌資者、投資者、證券商是市場的主要參與者和操縱者，任一主體行為的不規(guī)范，都會引發(fā)風(fēng)險事故，同時，證券市場系統(tǒng)不是一個封閉的系統(tǒng)，外部環(huán)境的變化，也會對系統(tǒng)產(chǎn)生很大影響。所以，證券市場風(fēng)險的形成原因有來自系統(tǒng)內(nèi)部的也有來自系統(tǒng)外部，它是系統(tǒng)內(nèi)部和系統(tǒng)外部諸多因素共同作用的結(jié)果。
三、如何規(guī)避市場風(fēng)險
一是要掌握趨勢。對每種股票價位變動的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析，從中了解其循環(huán)變動的規(guī)律，或收益的持續(xù)增長能力。二是搭配周期股。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，一年里總有那么一段時間停工停產(chǎn)，其股價在這個時間里太多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進(jìn)行組合，互相彌補(bǔ)股價可能下跌所造成的損失。三是選擇買賣時機(jī)。以股價變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，算出標(biāo)準(zhǔn)誤差，并以此為選擇買賣時機(jī)的一般標(biāo)準(zhǔn)。四是注意投資期。企業(yè)的經(jīng)營狀況往往呈一定的周期性，經(jīng)濟(jì)氣候好時。股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時，股市交易必然凋零。
為防范經(jīng)營風(fēng)險，在購買股票前要認(rèn)真分析投資對象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況和以往的盈利情況及趨勢。如果把能保持收益持續(xù)增長的企業(yè)當(dāng)作股票投資對象，就能較好地防范經(jīng)營風(fēng)險。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的營業(yè)資料，作出冷靜的判斷，則可完全回避經(jīng)營風(fēng)險。避開在通貨膨脹期內(nèi)的購買力風(fēng)險，應(yīng)留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平高的企業(yè)來。當(dāng)通貨膨脹率異常高時，應(yīng)把保值作為首要目標(biāo)。避免利率風(fēng)險應(yīng)盡量了解企業(yè)營運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，影響股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司影響不大。因而，利率較高時，應(yīng)少買或不買借款較多的企業(yè)股票，利率波動變化難捉摸時，優(yōu)先購買自有資金較多企業(yè)的股票，這樣基本可避免利率風(fēng)險。
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