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讀《區(qū)塊鏈?zhǔn)澜纭酚懈校簭奈镂锝粨Q到萬物互聯(lián)
從物物交換到萬物互聯(lián)
——讀《區(qū)塊鏈?zhǔn)澜纭酚懈?/p>
原創(chuàng)： Buyside Research
作者 | 三三
幣圈風(fēng)生水起的2017年過去了，雖說今年ICO市場(chǎng)冷清了很多，但市場(chǎng)各方對(duì)區(qū)塊鏈的關(guān)注度有增無減。最近膜拜了一些幣圈大咖，通掃一些關(guān)于區(qū)塊鏈的論壇及公眾號(hào)，讀了一本科普類的書《區(qū)塊鏈?zhǔn)澜纭�，關(guān)于區(qū)塊鏈還是存在一知半解，借錢研究的大平臺(tái)，和各位來聊聊區(qū)塊鏈，以求解開心中的迷惑。
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區(qū)塊鏈的價(jià)值是什么？
從技術(shù)上看，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通及數(shù)據(jù)處理效率的提升；從社會(huì)價(jià)值來看，區(qū)塊鏈借助去中心化和分布式記賬等方式創(chuàng)造了一種信任機(jī)制。從信任衍生出的信用確實(shí)是人類社會(huì)發(fā)展中最重要的東西，單從這點(diǎn)來看，區(qū)塊鏈的發(fā)展便值得重點(diǎn)關(guān)注。What類的問題一直是最難回答的，我們不妨從另一個(gè)角度來看問題，哪些情景下最需要區(qū)塊鏈技術(shù)的普及和應(yīng)用？大致看來，有以下兩類：一是信用機(jī)制最缺失的情景，如投票、產(chǎn)權(quán)交易（包括房地產(chǎn)、汽車和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）；二是效率亟需提升的場(chǎng)景，利用分布式網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來提升全網(wǎng)或全鏈的運(yùn)作效率，這點(diǎn)在很大程度上更接近于基于大數(shù)據(jù)分析及挖掘基礎(chǔ)上的效能提升，如智能電網(wǎng)、智慧醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用。
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華為、思科、博世、谷歌、中國(guó)電信、Infineon（英飛凌）、微軟、亞馬遜等位列榜單前十
資料來源：傳感物聯(lián)網(wǎng)
有人還提及區(qū)塊鏈對(duì)現(xiàn)代企業(yè)管理制度也會(huì)造成很大影響，其理論依據(jù)在于區(qū)塊鏈創(chuàng)造了一種新的激勵(lì)機(jī)制，即用戶就是所有者，用戶參與越多在區(qū)塊鏈中的話語權(quán)越高，進(jìn)而能夠影響到整個(gè)鏈條的發(fā)展。但用戶即所有者的激勵(lì)制度或管理理念并非首創(chuàng)，“全員所有”在共產(chǎn)主義論中早有提及，在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)作中，Vanguard（先鋒基金，全球第二大共同基金公司）也是全體“用戶所有”類的基金公司。激勵(lì)的確是組織運(yùn)營(yíng)中最重要的機(jī)制設(shè)計(jì)，“自組織”的潛力無窮，自我激發(fā)、自我參與、自我提升，進(jìn)而形成螺旋上升的正循環(huán)，但從目前看來，區(qū)塊鏈在這方面的影響效應(yīng)還不夠顯著。
從社會(huì)發(fā)展的大趨勢(shì)來看，任何一次技術(shù)變革或歷史變遷在很大程度上都是效率或安全的提升，區(qū)塊鏈分布式架構(gòu)能有效提升效能，其利用時(shí)間戳等機(jī)制設(shè)計(jì)來確保真實(shí)安全，進(jìn)而創(chuàng)造信任。但這其中也引發(fā)出幾個(gè)問題：一是區(qū)塊鏈構(gòu)建的信任機(jī)制僅限于鏈上，怎么保證信息源頭的真實(shí)性？因此“上鏈”環(huán)節(jié)至關(guān)重要，而上鏈環(huán)節(jié)的真實(shí)性只能依賴相應(yīng)機(jī)構(gòu)和現(xiàn)有的真實(shí)性審查機(jī)制，現(xiàn)有區(qū)塊鏈技術(shù)不能解決這個(gè)難題；二是中心化和去中心化的效率與公平之爭(zhēng)？在大多數(shù)場(chǎng)景中，中心化的處理效率更高，這也是短期內(nèi)區(qū)塊鏈難以撼動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)格局的原因，但中心化帶來的壟斷等問題在很大程度上損害了用戶權(quán)益，去中心化能夠在最大程度上保障參與主體的地位平等，但也面臨效率有限的難題。因此在區(qū)塊鏈上似乎存在不可能三角：效率、安全與去中心化三者沒有辦法兼得，現(xiàn)有很多關(guān)于區(qū)塊鏈的底層技術(shù)革新以及機(jī)制設(shè)計(jì)在實(shí)質(zhì)上都是為了實(shí)現(xiàn)上述三者的集合效用最大化。因此，我們似乎可以推演：區(qū)塊鏈帶來的更多是去中介化，而不是完全的去中心化，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)物理世界的環(huán)境中，完全的去中心化感覺難以實(shí)現(xiàn)。從發(fā)展趨勢(shì)來看，近年來發(fā)展較快的區(qū)塊鏈也是部分去中心化的應(yīng)用。
幣的價(jià)值在哪里？
如果說區(qū)塊鏈創(chuàng)造的信任機(jī)制和帶來的效率提升能夠較好的被大眾接受的話，那么各種幣的價(jià)值在哪里便是一直縈繞在大眾心頭的難題。2017年幣圈的各種暴富消息吸引了一大批不明真相的韭菜進(jìn)場(chǎng)，之前我一直覺得幣沒有價(jià)值，幣帶來的最正面的效應(yīng)就是使得普羅大眾都知道區(qū)塊鏈了，發(fā)揮很好的marketing作用；但后來細(xì)細(xì)思考，覺得幣更像是一種股權(quán)定價(jià)或估值。
感受一：幣圈的幣肯定不是貨幣，也很難發(fā)展成貨幣。
盡管幣圈的各種幣都是coin，但其肯定不是貨幣（currency）。在“currency—money—coin——token”的鏈條中，越接近c(diǎn)urrency那端表示貨幣屬性越強(qiáng)，越接近token這端表示資產(chǎn)屬性越強(qiáng)，將來也很難發(fā)展成貨幣。信用背書、交換媒介及幣值穩(wěn)定是貨幣的三要素，從三要素分析來看：現(xiàn)有的各種虛擬貨幣在一定程度上創(chuàng)造了信任機(jī)制，但是否能夠成為信用背書？很難，即使比特幣在幣圈內(nèi)成為了定價(jià)基準(zhǔn)的錨，但要成為類似于美元或人民幣的貨幣還存在較大的差距；在交換媒介上，現(xiàn)有各種虛擬貨幣的交換功能都很弱，且由于區(qū)塊鏈基于全網(wǎng)參與的機(jī)制設(shè)計(jì)，交換確認(rèn)時(shí)長(zhǎng)較長(zhǎng)，效率低，目前難以實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易；在幣值穩(wěn)定上，呈現(xiàn)V型振幅的各種虛擬貨幣本身就是最大的波動(dòng)因素，更談不上幣值穩(wěn)定，虛擬貨幣市場(chǎng)亟需幣值相對(duì)穩(wěn)定的虛擬貨幣作為定價(jià)基準(zhǔn)的“錨”。
感受二：虛擬貨幣更像是特定項(xiàng)目的股權(quán)定價(jià)或估值。
從各類ICO的發(fā)行初衷來看，項(xiàng)目發(fā)起人借助發(fā)行幣的方式來實(shí)現(xiàn)眾籌，參與人通過初始認(rèn)購(gòu)幣來支持項(xiàng)目運(yùn)作并參與后期項(xiàng)目的決策，因此虛擬貨幣更像是對(duì)特定項(xiàng)目的股權(quán)定價(jià)或估值，從這個(gè)角度看，幣具備炒作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。談及估值，沒有絕對(duì)的高低或錯(cuò)對(duì)之分，關(guān)鍵在于市場(chǎng)預(yù)期及事后驗(yàn)證。
感受三：聯(lián)盟鏈下，各類代幣加劇市場(chǎng)的馬太效應(yīng)。
春節(jié)期間，360以及酷狗等平臺(tái)都發(fā)行了自己的代幣，從目前來看，我覺得這種代幣與積分沒有本質(zhì)差別，只不過進(jìn)一步強(qiáng)化了“用戶即所有者”的激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而能有效增強(qiáng)客戶粘性。如果跨鏈技術(shù)在2018年能夠得到飛速發(fā)展，聯(lián)盟鏈將迎來跨越式發(fā)展，那么不同代幣之間可能會(huì)相互交換，于用戶而言，其所有的消費(fèi)活動(dòng)可能都能間接產(chǎn)生價(jià)值了，即你在超市或電商平臺(tái)的消費(fèi)積分可能可以兌換飛行里程了。假想我們進(jìn)入了萬物互聯(lián)時(shí)代，生活便利性會(huì)顯著提升，但市場(chǎng)的馬太效應(yīng)會(huì)更加顯著，即市場(chǎng)話語權(quán)越大的機(jī)構(gòu)其發(fā)行的代幣價(jià)值更高，久而久之，市場(chǎng)話語權(quán)大的機(jī)構(gòu)發(fā)行的代幣可能會(huì)成為一種定價(jià)基礎(chǔ)，代幣之間相互轉(zhuǎn)換的定價(jià)錨。這正如同現(xiàn)實(shí)社會(huì)的發(fā)展中馬太效應(yīng)加劇、貧富差距擴(kuò)大等趨勢(shì)不可逆一樣。但代幣的最終價(jià)值衡量還是要以現(xiàn)實(shí)法定貨幣為錨，這點(diǎn)在很長(zhǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)改變，因此數(shù)字貨幣、虛擬貨幣發(fā)展不會(huì)削弱央行的權(quán)威性，也不會(huì)弱化政府的功能，有效的技術(shù)應(yīng)用只會(huì)提升社會(huì)及政府管理的效率。
區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用
作為金融民工，不得不思考區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)金融行業(yè)發(fā)展變革的影響。從金融業(yè)的基礎(chǔ)功能來看，投資、融資、交易、支付、托管清算、保險(xiǎn)保障是六大基礎(chǔ)功能，(adivasplayground.com)區(qū)塊鏈的效率改進(jìn)和信任機(jī)制對(duì)交易、支付、托管清算及保險(xiǎn)保障等功能將產(chǎn)生顯著影響。
在支付上，國(guó)內(nèi)第三方支付已經(jīng)在很大程度上提升了支付的便利度，但在跨境支付上，現(xiàn)有支付體系面臨確認(rèn)時(shí)間長(zhǎng)、手續(xù)費(fèi)高等問題，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用能夠極大的提升支付效率，降低手續(xù)費(fèi)。當(dāng)前Circle公司已經(jīng)在跨境支付上進(jìn)行了積極探索且拿到英國(guó)FCA頒發(fā)相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照，在跨境支付上其運(yùn)用的電子貨幣媒介是比特幣。
在交易上，交易效率的提升一直是金融機(jī)構(gòu)的重要命題之一。銀行的票據(jù)交易是信用機(jī)制相對(duì)較缺失的領(lǐng)域，電子票據(jù)交易是區(qū)塊鏈在金融業(yè)上很好的應(yīng)用之一；除此之外，世界主要銀行構(gòu)建了R3，目前R3推出了Corda2.0，旨在借助聯(lián)盟鏈的形式提升全球金融市場(chǎng)交易效率；交易所作為提供交易的平臺(tái)也積極擁抱區(qū)塊鏈，美國(guó)NASDAQ推出Linq系統(tǒng)旨在提升非上市股權(quán)的流動(dòng)性，借助區(qū)塊鏈的可跟蹤、可回溯機(jī)制增加非上市股權(quán)交易中的透明度，進(jìn)而提升市場(chǎng)的流動(dòng)性。區(qū)塊鏈在交易效率提升以及流動(dòng)性創(chuàng)造上的作用決定了其在金融行業(yè)的應(yīng)用存在無限空間。
在托管清算上，現(xiàn)有中心化的清算托管體系在保障效率的同時(shí)也面臨安全性相對(duì)不足、手續(xù)費(fèi)較高等難題。如何有效運(yùn)用區(qū)塊鏈的技術(shù)來提升托管清算效率是當(dāng)前中證登等機(jī)構(gòu)思考的主要議題，據(jù)悉中國(guó)結(jié)算已經(jīng)與矩陣元等機(jī)構(gòu)合作探討區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用。國(guó)內(nèi)清算體系的效率改進(jìn)除了應(yīng)用區(qū)塊鏈外，更需要激發(fā)證券公司等二級(jí)清算主體的活力，給予證券公司一定的清算自主權(quán)，允許證券公司內(nèi)部撮合清算客戶交易，其后與中證登之間實(shí)現(xiàn)差額清算，從境外經(jīng)驗(yàn)來看，托管清算等執(zhí)行服務(wù)的收入貢獻(xiàn)接近10%。
在保險(xiǎn)保障上，保險(xiǎn)的信息不對(duì)稱程度最顯著，因此大眾對(duì)保險(xiǎn)的接受度相對(duì)更低，近年來我國(guó)保險(xiǎn)滲透率已經(jīng)有所提升，但保險(xiǎn)糾紛案例仍持續(xù)不斷。借助區(qū)塊鏈內(nèi)的信任機(jī)制和公開透明操作，可以更好的提升保險(xiǎn)透明度，提高保險(xiǎn)滲透率。
區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用有個(gè)悖論：金融原本就是賺信息不對(duì)稱的錢，而區(qū)塊鏈希望在最大程度上消除信息不對(duì)稱，進(jìn)而構(gòu)建信任機(jī)制，兩者之間如何融合發(fā)展？我們發(fā)現(xiàn)目前區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用絕大多數(shù)都圍繞著效率的提升、流動(dòng)性的創(chuàng)造以及交易環(huán)境的公開透明等方面，在完全消除信息不對(duì)稱上的探索很少，從這個(gè)角度來看，半中心化的應(yīng)用可能更接近未來發(fā)展趨勢(shì)。金融機(jī)構(gòu)也可以積極探索如何為數(shù)字資產(chǎn)提供更好的交易、托管等服務(wù)，因?yàn)槲磥頂?shù)字資產(chǎn)可能迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。
央行擬發(fā)行的數(shù)字貨幣是什么？
近期央行不斷吹風(fēng)，擬在2018年第三季度發(fā)行數(shù)字貨幣，央行副行長(zhǎng)范一飛曾在多個(gè)場(chǎng)合對(duì)央行發(fā)行數(shù)字貨幣的框架及考慮發(fā)表過公開演講。
我自己覺得對(duì)于央行發(fā)行數(shù)字貨幣有以下幾點(diǎn)需厘清：
央行發(fā)行的數(shù)字貨幣與現(xiàn)有的各種虛擬貨幣是完全不同的兩個(gè)概念，虛擬貨幣更多是項(xiàng)目的股權(quán)定價(jià)或估值，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣是M0，將在很大程度上影響貨幣乘數(shù)和交換效率，當(dāng)然也有利于進(jìn)行穿透監(jiān)管及反洗錢監(jiān)管等；因此央行發(fā)行數(shù)字貨幣大概率對(duì)支付寶、微信支付等第三方線上支付沖擊較大，對(duì)比特幣等虛擬貨幣的沖擊相對(duì)有限；
央行發(fā)行的數(shù)字貨幣會(huì)采取“中央銀行——商業(yè)銀行”的二元模式，從效率來看，央行直接面向大眾發(fā)行數(shù)字貨幣的方式更好，但考慮到現(xiàn)有龐大的商業(yè)銀行體系以及技術(shù)更新的速度，采用“中央銀行——商業(yè)銀行”的二元模式對(duì)現(xiàn)有金融體系的沖擊最小，也有利于調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性，這也決定了央行數(shù)字貨幣依賴的是聯(lián)盟鏈的架構(gòu)設(shè)計(jì)；
央行為什么要發(fā)行數(shù)字貨幣？如果說國(guó)家法定紙幣依賴的是國(guó)家信用，那么也可以基于國(guó)家信用發(fā)行數(shù)字貨幣，這能夠進(jìn)一步降低紙幣發(fā)行成本，提升貨幣效率，在萬物數(shù)據(jù)化的趨勢(shì)下，數(shù)字貨幣能夠極大的提升社會(huì)整體的交易效率；
數(shù)字貨幣不會(huì)撼動(dòng)現(xiàn)有法定紙幣的地位，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，法定紙幣與數(shù)字貨幣都將保持并行趨勢(shì)，法定紙幣還是最終的錨；
央行發(fā)行的數(shù)字貨幣肯定是中心化的，但同時(shí)也積極借鑒了分布式、數(shù)字貨幣密碼等技術(shù)來確保安全性和效率性的統(tǒng)一。
如何投資區(qū)塊鏈？
如果說區(qū)塊鏈?zhǔn)窍乱粋�(gè)浪潮的話，那么積極擁抱這個(gè)浪潮是不被時(shí)代拋棄的客觀選擇。盡管區(qū)塊鏈?zhǔn)侨碌氖挛铮珡耐顿Y來看，我覺得還是有共性，只投最有壁壘的和最能提升用戶體驗(yàn)的（切實(shí)解決用戶痛點(diǎn)的）。
區(qū)塊鏈底層技術(shù)肯定是最有壁壘的，這包括智能合約設(shè)計(jì)、密碼算法以及部分中心化機(jī)制等，關(guān)鍵在于判斷這類技術(shù)能否真正保障安全、提高效率；
區(qū)塊鏈的場(chǎng)景應(yīng)用是切實(shí)影響用戶體驗(yàn)的，除了技術(shù)源頭端的投資外，專注于特定場(chǎng)景的應(yīng)用也值得投資，這就如同互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的應(yīng)用場(chǎng)景賽道競(jìng)爭(zhēng)。
當(dāng)前對(duì)于區(qū)塊鏈投資最熱衷的是金融機(jī)構(gòu)、BATJ類信息巨頭以及交易所、清算等平臺(tái)類機(jī)構(gòu)，一方面其具備資本實(shí)力和客戶基礎(chǔ)，另一方面區(qū)塊鏈技術(shù)的確將在很大程度上改變其業(yè)務(wù)生態(tài)。
作為個(gè)人投資者，選擇合適項(xiàng)目的代幣投資也不失為一種參與方式，但關(guān)鍵還是在于對(duì)項(xiàng)目本身發(fā)展前景的判斷，因此非專業(yè)人士勿進(jìn)，因?yàn)樵谛率袌?chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)總比機(jī)會(huì)多那么一點(diǎn)點(diǎn)。
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