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把錢投到實處
從現(xiàn)實狀況來看，中國的金融投資還是比較順暢的。中國人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2002年5月末，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額首次突破8萬億元大關(guān)，而且這個數(shù)字還在增加。在證券市場上人們的投資也是順暢的，根據(jù)央行提供的數(shù)據(jù)，中國股票市值為GDP的50-60%，債券總額為GDP的29%。通過人們在金融市場上的投資，無論是商業(yè)銀行還是上市公司手中都掌握了大量的資金。然而，他們并沒有充分利用這些資金，都在為錢多卻不知如何使用而發(fā)愁。商業(yè)銀行的大量資金貸不出去，銀行的利潤無法實現(xiàn)；而部分上市公司通過發(fā)行新股募集的資金，由于未能使用完畢又都重新存入銀行。其存款金額，有的企業(yè)高達(dá)幾千萬元，甚至上億元。更有甚者，不少上市公司圈到錢之后，并未進(jìn)行現(xiàn)實投資，干脆把這些資金又直接投入到了股市。而另一方面，中國的現(xiàn)實投資，即實業(yè)投資，卻需要大量的資金。例如，制造業(yè)需要旨在提高技術(shù)水平的投資，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)需要擴(kuò)張性投資，服務(wù)業(yè)需要發(fā)展性投資，等等。國家也在積極的倡導(dǎo)投資，例如國家計委提出要加快農(nóng)林、水利、交通通信、城市等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造、國家儲備糧庫建設(shè)、支持企業(yè)技術(shù)改造和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，加強(qiáng)科教基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、落實西部大開發(fā)等。由此可見，我國現(xiàn)在所涉及的實業(yè)投資范圍很廣，而且上述每一項現(xiàn)實投資都需要大量的資金。對于這些實業(yè)投資，我們又不能期望都由國家來承擔(dān)，而需要由企業(yè)來完成，但是企業(yè)在融資過程中卻遇到了很多的困難。
我們不是真的沒有錢，也不是沒有值得投資的好項目，而是沒有一個很好的渠道將金融投資轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實投資。
中國政府要想進(jìn)一步的刺激投資需求，尋找新的經(jīng)濟(jì)帶動點，就要盡快地解決金融投資向?qū)崢I(yè)投資轉(zhuǎn)化的問題。我們認(rèn)為在這個過程中，主要要解決以下六大問題：
一、進(jìn)一步放開行政性壟斷行業(yè)
壟斷分為兩種，一種是行政性壟斷，一種是自然壟斷。行政性壟斷必須放開，而自然壟斷則仍需要人們的必要控制，因此，對于一個行業(yè)壟斷特性的判斷是很重要的，這直接決定了政府對于企業(yè)應(yīng)取的態(tài)度。在過去計劃經(jīng)濟(jì)體制下，政府認(rèn)為將所有的部門和行業(yè)都由國家進(jìn)行統(tǒng)一管理和調(diào)配是效率最高的。于是，政府把行業(yè)的經(jīng)營權(quán)授權(quán)于一個或少數(shù)幾個國有企業(yè)來經(jīng)營，而其他的資本部不得進(jìn)入。隨著市場經(jīng)濟(jì)的改革，政府轉(zhuǎn)變了思想，漸漸放開了市場，引入了競爭。很多行業(yè)的經(jīng)營主體越來越多樣化，各種各樣的資本進(jìn)入了市場。但是還有一些行業(yè)遺留了一些計劃經(jīng)濟(jì)體制的影響。對于類似于電信、電力、鐵路運(yùn)輸、煤氣和自來水供應(yīng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等等行業(yè)，政府一直都進(jìn)行控制，限制民營資本流入。其實，這些行業(yè)本身并不具有很強(qiáng)的自然壟斷特性，而只是具有一定的行政壟斷特性，因此，這些行業(yè)并不是僅由少數(shù)幾家進(jìn)行經(jīng)營效率最高，而是放開行政壟斷，進(jìn)行充分競爭才最有效率。
從我國的現(xiàn)狀來看，這些行政性壟斷行業(yè)的投資需要量很大，而且這些壟斷性行業(yè)的回報率是相當(dāng)高的。即使在放開市場后，壟斷利潤將不斷減少，可能最終趨向于零，但這將是一個長期的過程，在短期來看是相當(dāng)有利可圖的，而且可以在壟斷利潤減少到零之前收回投資成本。因此，這些行業(yè)對于投資者來說有著很大的吸引力。如果政府進(jìn)一步的放開對這些行業(yè)的控制，將會有大量的資本涌入這些行業(yè)。可以說，行政性壟斷是阻礙金融投資轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實投資的嚴(yán)重障礙。只有放開行政性壟斷，進(jìn)行充分的投資競爭，才能激活目前的經(jīng)濟(jì)。
政府在這個過程中也應(yīng)該繼續(xù)轉(zhuǎn)變思想，由原來的控制轉(zhuǎn)變?yōu)閷τ谶@些行業(yè)的支持，通過各種政策傾斜，來鼓勵各種投資。其實，放開行政性壟斷，對于整個社會都是有極大收益的。例如，放開藥廠的行政性壟斷后，大量民營資本進(jìn)入藥的制造，使得藥的價格大幅度下降。但是因為醫(yī)院還未放開，結(jié)果是藥廠降了價的藥到醫(yī)院又成為高價藥，只有我們也放開對醫(yī)院的行政性壟斷，允許民營資本進(jìn)入醫(yī)院，實行充分競爭，最終藥價才能真正下降。
二、進(jìn)一步規(guī)范政府的行政審批
行政審批是政府行使管理職能的一種表現(xiàn)。如果使用得當(dāng)?shù)脑�，對�?jīng)濟(jì)運(yùn)行可以起到很好的調(diào)控作用。然而由于計劃經(jīng)濟(jì)體制的長期運(yùn)行以及其慣性的影響，我國目前保留了數(shù)目驚人的行政審批項目，這些內(nèi)容繁多的不合理行政審批嚴(yán)重地影響了企業(yè)的發(fā)展，從而影響了金融投資向現(xiàn)實投資的轉(zhuǎn)化。
首先，行政審批涉及的領(lǐng)域十分廣泛。從環(huán)境保護(hù)到衛(wèi)生許可等等各個方面，每個企業(yè)在開發(fā)一個項目的時候都要面臨很多行政部門的審批，而且要在不同的行政部門來分別辦理審批手續(xù)。這樣一來，大大增加了企業(yè)項目投資的前期成本，甚至阻礙了企業(yè)的現(xiàn)實投資。
第二，目前行政審批的環(huán)節(jié)過于繁多。以縣級以下外貿(mào)企業(yè)為例，項目要經(jīng)過縣（市）外經(jīng)貿(mào)主管部門和縣（市）經(jīng)委（計經(jīng)委）、市（地）外經(jīng)貿(mào)局（委）和市（地）經(jīng)委（計經(jīng)委）、省外經(jīng)貿(mào)廳和省計經(jīng)委以及國家經(jīng)貿(mào)委和外經(jīng)貿(mào)部等各級部門逐一審批。其間還要通過中國駐海外機(jī)構(gòu)的商務(wù)部門的審批。這一個項目審批下來可能要花一兩個月的時間。如此繁多的審批環(huán)節(jié)，使得企業(yè)根本無法按照快速多變的市場而從事投資活動，其結(jié)果只能是影響企業(yè)的現(xiàn)實投資。
第三，一些行政審批缺乏應(yīng)有的監(jiān)督。由于行政審批涉及的行政部門很多，這就給監(jiān)督行政審批帶來了一定的困難，使得很多的行政審批部門的權(quán)利和責(zé)任不對稱，從而就出現(xiàn)了行政審批部門的嚴(yán)重權(quán)錢交易，這些權(quán)錢交易的費(fèi)用最終是由企業(yè)來承擔(dān)的，因而極大地增加了企業(yè)的交易費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)無法從事高效投資活動，嚴(yán)重限制了企業(yè)的投資積極性，使得現(xiàn)實投資無法隨著金融投資而擴(kuò)張。
可見，現(xiàn)行的行政審批制度增加了實業(yè)投資的成本，而且這個成本是巨大的。尤其是這種成本加入了人際關(guān)系的因素，有很大的不確定性。因此，投資者寧可把資金投入銀行或資本市場，承擔(dān)市場的不確定性，也不愿意接受這種計劃的不確定性。這種持幣待投的現(xiàn)象，導(dǎo)致投資活動中斷在金融投資上，而無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實投資。
要想使企業(yè)能夠大量地進(jìn)行實業(yè)投資，就要給企業(yè)提供一個良好的發(fā)展環(huán)境。政府應(yīng)該積極的建立一套有利于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行政管理體制，從根本上解決行政審批過多過濫、環(huán)節(jié)繁多和監(jiān)督乏力等弊端。對于那些妨礙市場開放和公平競爭的行政審批堅決取消；對于那些可以由市場機(jī)制本身解決的問題，就由市場來解決；對于那些確實需要政府進(jìn)行管理和調(diào)配的問題，也要盡量簡化審批的過程和環(huán)節(jié)，使得企業(yè)可以很方便、快捷的得到審批；對于那些已有的、必要的行政審批我們也要加大監(jiān)督力度。政府通過對行政審批制度的規(guī)范，將會給企業(yè)創(chuàng)造一個良好的發(fā)展空間，降低企業(yè)進(jìn)行實業(yè)投資的成本，刺激企業(yè)將大量的資金引入到現(xiàn)實投資中來。
三、解決社會保障水平虛高的問題
我國目前缺乏一個完善的社會保障制度，社會保障不足是嚴(yán)重的問題，政府重視構(gòu)建完善的社會保障是非常正確的戰(zhàn)略舉措。近些年來我國的社會保障制度正經(jīng)歷著一種變革，開始由過去的那種由國家負(fù)責(zé)、單位包辦、全面保障的體系，逐步地向責(zé)任共擔(dān)、社會化、基本保障的體系發(fā)展。這種改革是適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的，是穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)生活的基礎(chǔ)，應(yīng)該推動此項改革。但是在此項改革過程中，由于政府對于中國的國情判斷過高，因而對社會保障提出了一
些過高的要求，形成了社會保障虛高的狀況，從而給企業(yè)帶來了很大的負(fù)擔(dān)，抑制了企業(yè)的投資積極性。
首先，我們以企業(yè)需要為員工承擔(dān)的“三金”（指住房公積金、基本養(yǎng)老保險金和基本醫(yī)療保險金）為例。這“三金”是在社會保障制度改革過程中，對于員工保障的最基本滿足，是員工對于最基本生活保障的要求，也是體現(xiàn)國家最基本福利的要求。因此，政府要求企業(yè)必須為每一個員工繳納“三金”，這項措施是必要的。問題是“三金”指標(biāo)過高，企業(yè)難以承受。目前，國內(nèi)各地要求繳納的“三金”比例各不相同，但大體的水平是住房公積金為每月繳納月均工資基數(shù)的10%，基本養(yǎng)老保險金為全部員工繳費(fèi)工資基數(shù)的20%，基本醫(yī)療保險金為全部員工繳費(fèi)工資基數(shù)的10%。這樣一來，就使企業(yè)的人工成本增加了40%。綜合來看，雖然在中國人工成本是比較低的，但考慮進(jìn)“三金”以后，整體就失去了成本的優(yōu)勢，增加了投資的成本，提高了行業(yè)進(jìn)入的門檻，使得很多資金不能進(jìn)入現(xiàn)實投資領(lǐng)域。
所以，政府在進(jìn)行社會保障制度的改革過程中，應(yīng)認(rèn)真的研究國情，在保障每個員工基本生活和要求的情況下，還要考慮改革對于企業(yè)的影響。并不是對于員工的保障越高、福利越好，改革就越成功。真正成功的改革是找到一條具有適合中國國情的社會保障制度的建設(shè)與發(fā)展之路。在此，我們應(yīng)該協(xié)調(diào)好效率與公平的關(guān)系，不能因為公平而影響效率。我國應(yīng)該是效率優(yōu)先，兼顧公平。
我們再舉一個“三證”（暫住證、身份證和勞工證）的例子。政府采取這項措施的初衷是為了避免大量的人口流動，便于維持和管理社會的冶安。這項措施是好的，可以維持社會的穩(wěn)定，但是卻造成了各個地區(qū)成本的嚴(yán)重差異，類似于北京、深圳這樣的大城市，由于“三證”管理相當(dāng)?shù)膰?yán)格，很多鄉(xiāng)下的，低成本的打工仔進(jìn)不來。企業(yè)不得不承擔(dān)更高的人工成本，這就影響了企業(yè)對于投資的選擇。
政府在這方面，過高的估計了“三證”政策的正面影響，過高估計了企業(yè)對于人工成本的承擔(dān)能力，在一定程度上忽略了城市企業(yè)對于鄉(xiāng)村勞力的大量需求，最終導(dǎo)致了企業(yè)因成本過高而引起的投資不足。如果政府進(jìn)一步研究國情、放開城鄉(xiāng)之間的某些限制，降低企業(yè)進(jìn)行實業(yè)投資的成本。最終會刺激投資的增加。
四、改善企業(yè)的投資模式
目前，國內(nèi)的很多企業(yè)都把資金以有限責(zé)任的方式進(jìn)行投資。這種投資模式確實有其優(yōu)點，比如說可以使股東權(quán)益更為明晰和有保障，注冊資本要求的更低，不必向社會和公眾公開其營業(yè)報告等等，因此這種投資模式對于投資者來說相當(dāng)有吸引力。對于一些剛剛起步的和處于成長階段的中小企業(yè)來說，這種投資模式的優(yōu)勢更加明顯。但是，隨著企業(yè)規(guī)模的發(fā)展，這種投資模式也給企業(yè)帶來了很多障礙。比如說有限責(zé)任的投資模式，限制了股東的人數(shù)，不允許向公眾募集股款，不能發(fā)行股票，于是就限制了有限責(zé)任投資模式的投資主體的增加，當(dāng)企業(yè)的自有資金不足以進(jìn)行投資的時候，就只能借助銀行貸款等等進(jìn)行間接投資。這時企業(yè)所面臨的融資渠道就比較有限，而且企業(yè)的投資要受到這些外部渠道的影響。以銀行貸款為例，企業(yè)為了獲得貸款，就要進(jìn)行資產(chǎn)抵押，這個過程就需要各種審核，而且資金的使用還要受到監(jiān)督和限制，投資的自主性降低。尤其是銀行貸款額度受到可抵押資產(chǎn)數(shù)量的限制，其資金又不能馬上到位，從而使得企業(yè)投資受到重大影響。
而股份制的投資模式，就克服了有限責(zé)任制不能發(fā)行股票的缺點，可以吸引各方面的資本進(jìn)入企業(yè)，變成企業(yè)的股東。這種投資模式對于每一個投資者來說，都是直接投資，他們的資金部是企業(yè)的資本金，因此企業(yè)的發(fā)展就具有了內(nèi)在發(fā)展的動力。
因此，我們發(fā)現(xiàn)投資模式的選擇也是影響整個企業(yè)投資的一個重要方面。對于那些已經(jīng)初具發(fā)展規(guī)模的企業(yè)，應(yīng)該逐步地進(jìn)行股份制改造，建立起更加適合企業(yè)發(fā)展的股份制的投資模式。只有這樣。才可以吸收更廣泛的投資，取得更大的發(fā)展，從而保障金融投資順利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實投資。
五、進(jìn)一步完善金融市場
第一，發(fā)展多層次、多板塊的股票市場。一提到股票市場，人們就會想到深市和滬市兩個主要的股票交易市場。其實。這兩個市場只是股票市場的一部分，即場內(nèi)交易市場。還有相當(dāng)數(shù)量的股票要在場外市場進(jìn)行交易。所以當(dāng)我們提到要完善股票市場的時候，必須包括場外交易。從目前的狀況看。深市與滬市這兩個場內(nèi)交易市場，主要是為國有大中型企業(yè)提供融資。而中小型企業(yè)尤其是高科技風(fēng)險企業(yè)的融資問題的解決，則有賴于發(fā)展證券場外交易。因此，我們應(yīng)該逐步的放開場外交易市場，建立多層次的股票市場。滿足各種情況企業(yè)的需求，為不同的企業(yè)提供利用股票市場進(jìn)行融資的渠道。我們還要進(jìn)一步加強(qiáng)二板、三板市場的建設(shè)，發(fā)展多板塊的股票市場。通過二板市場為那些高科技企業(yè)和成長型中小企業(yè)提供上市融資的機(jī)會。通過三板市場建成規(guī)范的場外交易市場�？傊覀円ㄟ^各個板塊的建設(shè)，逐步建立一套規(guī)范的股票市場，為不同的企業(yè)營造一個良好的融資環(huán)境。
第二，推進(jìn)債券市場的發(fā)展。在債券市場發(fā)達(dá)的國家中，債券的種類有國債、企業(yè)債券和機(jī)構(gòu)債券，這些不同種類的債券發(fā)展都很成熟。而我國目前的債券市場還相當(dāng)?shù)牟话l(fā)達(dá)，尤其是企業(yè)債券和機(jī)構(gòu)債券在發(fā)展過程中遇到了重重阻隔。在過去的十幾年中，政府對于資本市場發(fā)展的政策重點主要集中在股票市場和國債市場上。而對于企業(yè)債券市場，政府則更多地采取了管制和限制的態(tài)度，使得企業(yè)很難通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。在今后的發(fā)展中，我們要逐步推進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展，為企業(yè)提供另一條有效的融資渠道。
第三，克服銀行融資中的障礙。目前，由于銀行謹(jǐn)慎放貸和放貸機(jī)制中存在的一些問題，我國的企業(yè)尤其是中小企業(yè)，在通過銀行進(jìn)行融資的過程中都遇到了一些障礙。這些障礙有的來自于商業(yè)銀行，有的來自于政府和中介機(jī)構(gòu)，還有的來自于企業(yè)本身。這三者應(yīng)該共同努力，克服銀行融資中的障礙，疏通銀行資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資的渠道。在這里要處理好收益與風(fēng)險的關(guān)系，任何投資都是有風(fēng)險的，不能過度強(qiáng)調(diào)風(fēng)險。風(fēng)險隨時都有，關(guān)鍵是如何管理風(fēng)險，管理風(fēng)險就意味著不能因為有風(fēng)險而不敢放貸或投資。
企業(yè)活力的不同會為企業(yè)帶來不同的收益，最終也會影響到現(xiàn)實投資效果的不同。所以，最終決定金融投資是否可以有效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于企業(yè)。
六、增加企業(yè)本身的活力
最終的現(xiàn)實投資還是需要通過企業(yè)來完成的，所以增加企業(yè)自身的活力也相當(dāng)重要。政府以及所有金融機(jī)構(gòu)所采取的改革措施，目的是為了給企業(yè)提供一個良好的外部環(huán)境，而它們不能替代企業(yè)實施現(xiàn)實投資。最終的投資原動力還是企業(yè)本身。如果企業(yè)本身無活力，缺乏投資的動力，即使我們將所有的渠道疏通好了，將各種資金引入企業(yè)，那么現(xiàn)實投資也仍然完成不了。企業(yè)活力的不同會為企業(yè)帶來不同的收益，最終也會影響到現(xiàn)實投資效果的不同。所以，最終決定金融投資是否可以有效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于企業(yè)。
影響企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)實投資活力的一個關(guān)鍵因素是企業(yè)對于風(fēng)險的判斷和選擇。對于一項完全沒有風(fēng)險的現(xiàn)實投資，企業(yè)都會搶著去做。但是，在實際中沒有風(fēng)險的投資是不存在的。這就需要企業(yè)敢于面對風(fēng)險，認(rèn)真地分析，并從中選擇一些風(fēng)險去承擔(dān)，最終通過對于風(fēng)險的管理取得投資的收益。所以作為一個企業(yè)，應(yīng)該轉(zhuǎn)變對于風(fēng)險的看法，主動地選擇和
承擔(dān)各種風(fēng)險，以一種積極的態(tài)度和旺盛的活力對待每一項現(xiàn)實投資。哪個企業(yè)可以比其他的企業(yè)更準(zhǔn)確地認(rèn)識風(fēng)險，更有效的管理風(fēng)險，就可以吸引更多的金融投資，更有效的進(jìn)行現(xiàn)實投資，并取得巨大的成功。但是在這種情況下，企業(yè)還要注意盡量避免進(jìn)行一些盲目的投資。在整個過程中，政府需要注意對于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)，使這種投資之間的轉(zhuǎn)化進(jìn)入一種良性的循環(huán)。需要指出的是，企業(yè)對于風(fēng)險的管理能力，最終取決于企業(yè)的活力，即企業(yè)在制度安排、戰(zhàn)略選擇、企業(yè)文化塑造等方面，都具有良好的基礎(chǔ)，從而保障企業(yè)能夠?qū)ν顿Y風(fēng)險有較強(qiáng)的抵抗能力和選擇能力，從而在對風(fēng)險的管理中加大自己的投資，促進(jìn)金融投資向現(xiàn)實投資的轉(zhuǎn)化。
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