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2005年全球市場展望
2004年世界經(jīng)濟達到了20年來最高的增長速度，即5%，主要經(jīng)濟體的消費品和投資品市場有的升溫，有的火爆，不同程度地經(jīng)歷了上升的行情。2005年世界經(jīng)濟速度將有所放慢(4%)，消費和投資品市場在充分反映這一經(jīng)濟周期力量的同時也將反映主要經(jīng)濟體政府政策的動向和力度。影響2004年主要經(jīng)濟體市場行情的因素已經(jīng)或正在發(fā)生變化：
--經(jīng)濟增速放慢。經(jīng)濟增速放慢是全球性的，但主要影響來自美國、日本和中國。經(jīng)濟放慢直接導致工業(yè)原材料市場價格的回穩(wěn)和對中間產(chǎn)品和資本貨物需求的減弱。
--石油價格趨向平穩(wěn)。當今世界各主要工業(yè)國家對進口能源的需求有增無減，因此進口石油的供應保障對經(jīng)濟具有極大的影響。2004年石油價格突破了歷史性的高度，在投資和消費者心理都投下了濃重的陰影。這種情況在2005年重演的可能性很小，相反，由于高油價刺激了過度的生產(chǎn)，2005年石油價格會有一定程度的回落，但仍將保持在一個較高的價位。 一、美國--市場緩步增長
2004 年美國經(jīng)濟進一步復蘇 , 但這更主要的是得益于政府寬松的財政政策 , 而不是就業(yè)和投資的增長 , 投資品和消費品市場盡管都有一定的增長但卻低于預期。這種情況給 2005 年市場的增長預留了空間 , 換句話說 ,2005 年美國投資和消費品市場將會持續(xù)增長，但會因利率的提高而保持一種緩步增長態(tài)勢，過高的油價也將壓抑投資和消費的需求。
影響 2005 年美國市場的一個重要因素是擴張性的貨幣政策正在被中性政策所取代。到 2004 年 11 月中旬 , 美國中央銀行已經(jīng)在一年中四次提高主要聯(lián)邦基金利率。私人消費是對美國經(jīng)濟貢獻的最大部分 , 占 GDP 的 70% 以上。利率的上升意味著消費者將把更大部分的收入用于支付房貸等債務利息。如今美國消費者比以往任何時候負債率都高 , 到 2004 年一季度末 , 抵押貸款和消費信貸合計已達 95 萬億美元 , 相當于 GDP 的 83%, 比 1990 年高出 20 多個百分點。高額負債加上利率的上升 , 月收入中用于償付債務的比率提高 , 從而減少消費支出。但美國寬松的財政政策將有助于支持美國消費支出和工商投資繼續(xù)增長。美國大選前 , 美國國會通過了新的減稅法 , 批準在未來十年對工商業(yè)減稅 1360 億美元 , 個人減稅計劃金額高達 1460 億美元。按照新的減稅法 , 布什政府在第一任期實施的減稅計劃很多將在第二任期繼續(xù)實施。因此可以預計 2005 年美國市場依然呈現(xiàn)繁榮景象 , 私人消費持續(xù)增長。美國消費者支撐起了世界上最大的零售市場 , 年銷售額超過 GDP 的 1/3, 達到 3.8 萬億美元 , 零售業(yè)成為美國最繁榮的行業(yè) , 過去十年中的大部分時間 , 零售業(yè)的利潤增長是整個經(jīng)濟的兩倍。更重要的是盡管美國巨額財政和貿(mào)易赤字導致美元匯價不斷下跌 , 但對進口貨物的需求卻只增不減 ,2005 年進口產(chǎn)品將進一步擴大在美國市場的份額。
2004 年盡管經(jīng)濟處于上升通道 , 除個別行業(yè)外大部分美國企業(yè)投資謹慎 , 因此 2005 年美國商業(yè)投資很可能將保持 2004 年的增長速度。目前，隨著國內(nèi)和國際貿(mào)易不斷增長, 美國鐵路、公路及港口運營空前繁忙 , 交通基礎(chǔ)設(shè)施嚴重不足 , 美國幾家鐵路公司已要求國會撥付資金支持路網(wǎng)的擴建和改建。未來一兩年公路、鐵路運輸設(shè)備的定單將會有很大的增長 , 是資本貨物支出的一個亮點。
2004 年美國鋼鐵工業(yè)打了一個翻身仗 , 由于國內(nèi)各行業(yè)資本投資普遍增長以及中國大量進口 , 美國鋼鐵價格大幅上漲 , 熱軋卷鋼的價格比上年翻了一番 , 煉鋼用的廢鋼上半年價格上漲了 70%。在股市基本還處于萎靡狀態(tài)時 , 鋼鐵企業(yè)的股價已經(jīng)創(chuàng)下了新高。由于需求持續(xù)見旺 , 許多美國鋼鐵企業(yè)開始對下游用戶征收原材料附加費 , 以抵消煤炭、鐵礦、天然氣、電力和運輸費用的急劇上漲。
美國的汽車工業(yè) 20 世紀 90 年代由于采用了新技術(shù)，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了 70 年代和 80 年代失敗的業(yè)績 , 但目前卻面臨生產(chǎn)能力過剩和在美國本土的日本汽車企業(yè)的激烈競爭。2004 年第四季度初 , 多種車型的庫存已相當于 4 個月的供應量。為了促銷 , 通用汽車和福特公司向消費者提供長達 6 年的零利率融資優(yōu)惠 ,每輛車的融資額首次超過了 6000 美元。在成本方面美國汽車工業(yè)面臨巨大的壓力。通用汽車公司估計該公司生產(chǎn)的汽車中用于職工醫(yī)療、養(yǎng)老的費用與所用鋼鐵的成本一樣大 , 這使通用汽車公司難與在本土的日本汽車公司競爭。 美國的建筑業(yè)占 GDP 不足 5%, 是美國商業(yè)周期中起核心作用的一個產(chǎn)業(yè)。住房開工率 2004 年 4 月達到了 200 萬套的新記錄 , 但由于利率的升高這種速度是難以保持的。
盡管原油價格和其他初級原料價格大幅度攀升 , 但美國物價漲幅不大 , 在可控制的范圍內(nèi)。原因在于：第一 ,2004 年第三季度當國際油價大幅度竄升之際
, 美國降低了工業(yè)原料包括石油產(chǎn)品的進口 , 這對控制了國內(nèi)市場能源價格的波動起到了一定的作用；第二 , 服裝等價格水平的下降和房屋價格的微幅上漲；第三 , 進口農(nóng)產(chǎn)品增加導致食品價格上升緩慢。由于與多個國家簽訂了雙邊和區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定并將農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易自由化納入這些協(xié)定中 , 美國農(nóng)產(chǎn)品進口大幅度上升。根據(jù)美國商務部的統(tǒng)計 ,1996 年至 2004 年美國農(nóng)產(chǎn)品進口增加了近 70%,2004 年 6 月和 8 月美國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易呈現(xiàn)逆差 , 這是近 20 多年來所沒有的。目前南美和非洲的蔬菜和水果已大量出現(xiàn)在美國超市的貨架上 , 進口的水生貝類產(chǎn)品已占據(jù)市場主導地位。進口農(nóng)產(chǎn)品的增加對減緩美國食品價格上漲幅度起到了積極作用。但農(nóng)產(chǎn)品和食品進口依然面臨保護主義的強大壓力。2004 年美國商務部根據(jù)國際貿(mào)易委員會的調(diào)查結(jié)論建議對來自亞洲和拉丁美洲包括中國在內(nèi)的 6 個國家的進口蝦征收 112% 的反傾銷稅。由于進口養(yǎng)殖蝦已占美國市場的 90%, 對其征收反傾銷稅結(jié)果導致美國國內(nèi)市場價格的大幅度上升。
二、歐洲--出口關(guān)乎命脈
2004 年 5 月歐盟正式接納了 10 個新成員 , 這為歐盟經(jīng)濟注入了新的活力。2003 年和 2004 年原歐盟 15 國與新加入的 10 個國家的綜合經(jīng)濟增長幅度都低于日本 , 但 2005 年歐盟 25 國的經(jīng)濟增長速度有可能超過日本。
在這一輪的經(jīng)濟增長中盡管歐盟的增長速度較慢 , 但卻健康而穩(wěn)健 , 表現(xiàn)在零售市場的增長領(lǐng)先于生產(chǎn)的擴張。2002 年以來零售貿(mào)易額季度指數(shù)持續(xù)攀高 , 即便是 2000 年以來生產(chǎn)有較大收縮的耐用消費品在 2004 年度也呈現(xiàn)了明顯的恢復性上漲。由于歐盟零售貿(mào)易市場的增長快于各類產(chǎn)品生產(chǎn)的增長 , 因此 2004 年歐盟的消費物價和工業(yè)生產(chǎn)價格出現(xiàn)了與其他國家不同的特點 , 消費物價漲幅在多數(shù)時期超過了工業(yè)生產(chǎn)價格的漲幅。
歐盟最大的經(jīng)濟體德國的市場狀況與歐盟總的趨勢不相吻合 , 主要是國內(nèi)需求不暢。2004 年德國零售市場貿(mào)易額指數(shù)承接 2003 年的趨勢繼續(xù)走低 , 建筑業(yè)指數(shù)也處于較低的水平 , 制造業(yè)中中間產(chǎn)品和資本貨物的生產(chǎn)由于出口市場需求旺盛 , 產(chǎn)出率保持在較高的水平 , 但消費品生產(chǎn)特別是耐用消費品的生產(chǎn)由于市場銷售遲滯和進口產(chǎn)品的競爭而處于較低的水平。盡管出口業(yè)績良好但卻沒有帶動機械設(shè)備投資的顯著增加。
盡管都是成熟的經(jīng)濟體 , 歐盟與美國和日本經(jīng)濟最大的不同是歐盟經(jīng)濟是一個更加依賴外部市場的經(jīng)濟。歐盟中最發(fā)達的國家德國、法國對外貿(mào)易的依存度高達 54% 和 41% , 歐盟 25 國為 54.8%, 而日本和美國都為 18%。因此 2005 年歐盟市場的景氣與出口的前景有很大的關(guān)系。目前看 2005 年歐盟出口受到兩種不利因素的影響。一是歐元對美元不斷走強。2002 年中期以來歐元對美元一直堅挺 ,2004 年 11 月的月平均值已升至 1 歐元兌換 1.3 美元。為了糾正美國經(jīng)濟的不平衡 , 美元還需要進一步貶值。強勢歐元對歐元區(qū)國家的出口產(chǎn)生不利影響 , 從而影響這些國家的工業(yè)生產(chǎn)和投資。二是歐盟主要貿(mào)易伙伴美國、日本、中國經(jīng)濟增長放慢 , 很可能減少對歐盟出口產(chǎn)品的需求。但即便是其主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟增長速度放慢 , 但大多數(shù)國家的經(jīng)濟增長都將高于歐盟 , 因此對歐盟產(chǎn)品依然有較大的需求。英國經(jīng)濟學家集團預計 ,2005 年歐元區(qū)的出口增長將顯著放慢，從 2004 年的 17% 下降到 7.8%, 歐盟 25 國的出口增長 2005 年將略高于歐元區(qū) , 為 8.5%。
三、日本--重點有所轉(zhuǎn)移
近兩年日本經(jīng)濟狀況大幅度改善 , 2004 年日本經(jīng)濟已連續(xù)第二年呈現(xiàn)積極的增長勢頭 , 且這兩年經(jīng)濟增長速度奇跡般地超過了 OECD 國家的平均增長速度。投資品市場購銷兩旺 , 消費品市場孕育著新的突破 , 股票市場吸引了眾多購買日元資產(chǎn)的外國投資者。2005 年經(jīng)濟增長仍可持續(xù) , 但市場重點有所轉(zhuǎn)移。
受國際商品市場行情的影響 ,2004 年日本工業(yè)品市場價格出現(xiàn)較大幅度的拉升。但此種價格走勢在 2005 年將會受到抑制。原因在于：
第一 , 美國和中國經(jīng)濟增長放慢 , 減少對日本工業(yè)產(chǎn)品的需求。美國和中國是日本最大的出口市場和進口來源地 ,2005 年中美兩國經(jīng)濟相對 2004 年都將出現(xiàn)放慢跡象 , 因而都不會為日本經(jīng)濟的擴張?zhí)峁└嗟氖袌鰴C會。2004 年第三季度 , 日本對中國的出口增長速度顯著放慢 , 為 18.4%, 而第一季度和第二季度對中國的出口增長速度分別是 22.8% 和 25.4%,2003 年全年的出口增幅更是高達 40%。2004 年第三季度由于出口增長放緩 , 日本工業(yè)生產(chǎn)和設(shè)備定
單情況不如前幾個季度 , 商業(yè)投資增長因此下降 , 這種趨勢可能將延續(xù)到 2005 年。
第二 ,2005 年國際商品市場價格會逐漸趨于穩(wěn)定, 這有助于日本降低工業(yè)品成本 , 保持市場的穩(wěn)定。盡管 2004 年石油價格大幅度波動 , 但日本 1-9 月進口原油金額只上漲了 5.7%。2003/04 財政年度日本進口石油中 80% 是石腦油 , 這大大降低了進口油的成本。三季度當國際市場汽油價格達到每桶 51.4 美元時，石腦油的價格為每桶 42.6 美元。更重要的是自 20 世紀 70 年代石油危機以來 , 日本一次能源中石油所占的比重已從 79.1% 下降到 49.4%, 而同期政府和私人石油儲備卻日見充實 ,2003 年這種儲備已達到 170 天的供應量 , 是世界上最高水平的儲備。這些措施最有效地控制了石油市場上的風險。但其他工業(yè)原材料進口依然火暴 , 非有色金屬、煤炭、鋼鐵的進口金額的增長都超過了 40%。
第三 , 相對較強的日元對日本 2005 年的出口也會產(chǎn)生 抑制作用。2005 年日本出口很可能達不到兩位數(shù)的增長。2004 年第三季度 , 日本辦公設(shè)備產(chǎn)品出口出現(xiàn)停滯 , 可視設(shè)備、通訊設(shè)備出口分別下降了 2.8% 和 10.4%, 自動數(shù)控機床出口下降 4.2%。
盡管受國際商品市場價格行情的影響 ,2004 年日本公司產(chǎn)品出廠價格上漲的幅度相當大 , 但 2004 年日本的消費物價水平下降了 0.1%。雖然還沒有完全走出通貨緊縮的通道 , 但卻是多年來價格下降幅度最小的。
2004 年日本私人消費增長了 3.5%, 高于公共消費和固定資產(chǎn)投資的增長速度。由于私人消費占日本 GDP 的 56.8%, 私人消費的增長對市場增長起到了強有力的支撐。2004 年第三季度私人消費對 GDP 增長的貢獻率高達 58%, 而第一季度貢獻率則只有 31%。由于 2005 年日本的主要貿(mào)易伙伴很可能不會像 2004 年那樣對日本的商品大量增加需求 , 日本國內(nèi)需求 , 特別是私人消費的增長將更為重要。但 2005 年日本私人消費增長是否可以維持 2004 年的水平仍存在疑問。這主要是由于公司的贏利能力在 2005 年將有所減弱。另外一些政策調(diào)整預期也會對 2005 年的消費增長產(chǎn)生影響。
2004 年 11 月初日本財政體制理事會發(fā)布了 2005/06 年度預算建議 , 敦促政府減少開支 , 提高稅收。理事會建議未來十年政府應把消費稅從目前的 5% 提高到 21%。稅收委員會隨即于 11 月中旬提出了稅收改革計劃。該委員會建議政府撤消 1999 年開始實施的削減 3 萬億收入所得稅的法令。盡管上述改革建議 , 多少都會對人們未來的消費產(chǎn)生直接的影響 , 但 2005 年日本消費物價將繼續(xù)沿著上升的通道運行。
根據(jù)日本業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計 ,2004 年日本零售貿(mào)易繼續(xù) 1999 年以來的下跌趨勢 , 前 9 個月中又有 6 個月的零售額下降 ,1-9 月零售額比上年同期下降 5.6%。零售貿(mào)易下降的主要原因仍然是大型百貨公司、超級市場以及連鎖店銷售下降。但日本國會辦公室的資料顯示 1999 年－2003 年日本私人消費年均增長 0.94% ,2004 年前 3 個季度比上年同期增長 0.93%。因此可以認為零售業(yè)中的其他業(yè)態(tài)存在出色的表現(xiàn)。從品種看 , 零售貿(mào)易中面料、服裝、食品和飲料的銷售額呈持續(xù)下跌趨勢 , 這反映了這些商品中進口比重不斷擴大的趨勢。目前日本正在積極地與菲律賓、泰國等國進行自由貿(mào)易協(xié)議的談判并在開放農(nóng)產(chǎn)品談判中表現(xiàn)出了極大的靈活性 , 降低多種農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅、降低對進口海洋產(chǎn)品的限制。隨著這些談判的結(jié)束, 更多的外國農(nóng)產(chǎn)品將進入日本市場 , 使日本市場食品的價格進一步降低。
四、韓國--出口可能下滑
2004 年韓國經(jīng)濟增長達到了 5.1% ，高于世界經(jīng)濟的平均增長率 , 隨著 2005 年世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長速度放慢 , 韓國經(jīng)濟也將隨之減速。這主要是因為韓國經(jīng)濟對外部市場的依賴太大 , 目前 , 韓國對外貿(mào)易占 GDP 的比重高達 72.5%。
2004 年韓國生產(chǎn)商價格不斷走高且與國內(nèi)消費物價的變動差距逐漸拉大， 這既表明一年來國際商品市場行情對韓國國內(nèi)市場的影響程度和出口對國內(nèi)市場的拉動力度 , 也反映了韓國國內(nèi)市場消費需求不振的景況。2004 年 1-8 月韓國出口增長達到了 36.8%, 比上年全年的增長率高了近 10 個百分點 , 出口價格平均上漲 5.9%, 同期進口增長了 26.3%, 進口價格上漲了 10%。對外貿(mào)易價格的變動幅度和方向
直接影響了國內(nèi)生產(chǎn)者價格波動。但韓國國內(nèi)市場一年來并無出色表現(xiàn) , 首先 , 私人消費在 2003 年下降 1.4% 的基礎(chǔ)上 2004 年再降 0.5%, 批發(fā)、零售市場業(yè)績不佳；占 GDP 8.8% 的建筑業(yè)受消費者信心不足、投資支出下降的影響 ,1 - 8 月韓國建設(shè)和運輸部頒發(fā)的房屋建設(shè)許可證平均每月減少 23%, 國內(nèi)建筑定單總值下降了 20%。國內(nèi)建筑市場的不景氣還對鋼鐵、水泥和電子工業(yè)產(chǎn)生了廣泛的影響。國內(nèi)轎車銷售也異常不振 , 據(jù)韓國汽車制造協(xié)會的估計 ,2004 年國內(nèi)轎車銷售降到了 1991 年以來的最低水平。
2005 年 , 盡管增長速度有可能下降 , 固定資產(chǎn)投資依然是起決定作用的因素 ，特別是那些與出口相關(guān)的部門。在韓國的 GDP 構(gòu)成中 , 固定資本投資達到了近 30%, 這在 OECD 成員中是少有的 , 這反映出作為一個新興的工業(yè)化國家 , 韓國的經(jīng)濟增長更多的是靠投資帶動的或者更提確切地說是靠出口帶動的。
2005 年 , 韓國的出口預計將比 2004 年有明顯的減少 , 這將導致投資縮減進而影響工業(yè)原材料和中間產(chǎn)品市場。但由于對市場中期前景的預期良好 , 韓國企業(yè)的投資 2005 年仍將保持一定的力度。2004 年世界市場上平面液晶顯示器價格下降 (第三季度價格下降 21%, 第四季度下降 10%- 15% , 預計 2005 年上半年還將下降 10% - 20%), 世界上最大的液晶顯示器生產(chǎn)和出口商韓國三星和 LG 飛利浦的利潤都受到很大的影響 ，然而 ,2005 年三星仍將投資 1800 萬美元與日本索尼合資生產(chǎn)平面顯示器。LG 飛利浦也沒有停止其投資計劃 ,2004 年 3 月 18 日 LG 飛利浦又一家液晶顯示器廠在漢城以北破土動工 ,LG 飛利浦計劃未來 10 年每年投資 25 萬億韓元 , 把它建成世界上最大的液晶顯示器生產(chǎn)廠。2003 年和 2004 年 1-8 月 , 韓國服裝和面料的出口金額出現(xiàn)下滑 , 但由于韓國已成功地建起了高效率的通訊、電子、汽車、機械設(shè)備工業(yè) , 紡織服裝出口的下降并不會對大局產(chǎn)生影響。2004 年 1-8 月韓國機械設(shè)備、半導體、信息通訊產(chǎn)品、轎車的出口增長分別達到了 53%、49%、44% 和 48.8%, 上述產(chǎn)品占韓國出口總額的 47%。
可以肯定地說 ,2005 年這些產(chǎn)品依然是支撐韓國出口的主力 , 只是勢頭會減弱。到 2004 年 9 月韓國出口增長已連續(xù) 4 個月下滑 , 這主要由于對中國出口放慢速度。2004 年 9 月份對中國出口增長 33% , 而 1-6 月份對中國出口增長達到了 60%。由于 2005 年對中國和美國等主要出口市場的高增長不能保持 , 擴大內(nèi)需是韓國經(jīng)濟保持良好勢頭的關(guān)鍵。2005 年國內(nèi)私人消費在連續(xù)兩年負增長的情況下可望有小幅增長 , 這在一定程度上將得到政策方面的保障。鑒于國內(nèi)消費的低迷狀態(tài) , 韓國中央銀行 2004 年 8 月將無擔保的隔夜拆借利率下調(diào)了 0.25 個基點 , 韓國執(zhí)政黨繼而提出將各個檔次的個人所得稅率降低 1 個百分點 , 降低空調(diào)、高端彩電等耐用消費品的流轉(zhuǎn)稅。同時還提出減輕中、小企業(yè)的稅賦負擔 , 因這些企業(yè)在最近一段時期受到國內(nèi)需求不振和原材料價格高漲的沉重打擊。
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