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有關(guān)法規(guī)已經(jīng)報(bào)批銀監(jiān)會(huì)和人民銀行 資產(chǎn)證券化政策年內(nèi)出臺(tái)
“一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)證券化的法規(guī)已經(jīng)報(bào)批銀監(jiān)會(huì)和人民銀行，可能在年內(nèi)推出�！币晃粎⑴c了資產(chǎn)證券化前期調(diào)研工作的專家透露。盡管國(guó)內(nèi)關(guān)于資產(chǎn)證券化的討論一直在緊張的進(jìn)行中，但由于對(duì)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵問題——模式的選用上，監(jiān)管部門和各商業(yè)銀行之間存在分歧，加上相關(guān)法律政策條款的不配套，一直沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
據(jù)透露，近日，國(guó)家開發(fā)銀行正在積極展開前期工作，有望成為國(guó)內(nèi)第一家開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的銀行。
“試點(diǎn)”建行心猿意馬開發(fā)行后來(lái)居上
在長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的資產(chǎn)證券化的前期探討中，國(guó)內(nèi)幾家規(guī)模較大的商業(yè)銀行先后都有了自己的思路。到去年末，我國(guó)發(fā)放貸款最多的兩家銀行———建設(shè)銀行和工商銀已經(jīng)3次向人民銀行遞交了方案。
盡管如此，業(yè)內(nèi)研究人士認(rèn)為，幾大商業(yè)銀行的積極性實(shí)際上并不高。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化主要解決的是銀行資金來(lái)源和流動(dòng)性不足問題。而從貨幣市場(chǎng)交易情況看，包括擁有“試點(diǎn)”身份的建行在內(nèi)的幾大商業(yè)銀行流動(dòng)性的壓力并不十分明顯。
而且，基于包裝上市的需要，各大商業(yè)銀行正加緊壓縮不良貸款。目前，各大商業(yè)銀行住房抵押貸款的違約率很低，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離出來(lái)，意味著銀行的不良資產(chǎn)率將會(huì)升高，從財(cái)務(wù)角度分析對(duì)銀行沒有好處。如果按照監(jiān)管層的要求，對(duì)住房貸款證券化實(shí)行表外模式，切去按揭貸款這樣一塊低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，追求并未呈現(xiàn)燃眉之急的流動(dòng)性，對(duì)于各大商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，難免有“斷腕之痛”。
事實(shí)上，建行關(guān)于實(shí)行表內(nèi)證券化建議的動(dòng)機(jī)一直遭到各方的懷疑。去年建行推出的資產(chǎn)證券化具體方案，就選擇了保留居民住房抵押貸款，在銀行內(nèi)部成立獨(dú)立的部門運(yùn)作發(fā)行債券的表內(nèi)證券化方式，既不剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)涉足證券等資本市場(chǎng)。有人士認(rèn)為，幾大國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)施居民住房抵押貸款證券化的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于解決流動(dòng)性和資金來(lái)源等問題，而是希望通過(guò)資產(chǎn)證券化使其進(jìn)入證券市場(chǎng)，達(dá)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的。
但這種“一箭雙雕”的企圖顯然和監(jiān)管部門集約化、規(guī)�；僮髻Y產(chǎn)證券化的初衷有距離，遭到管理層拒絕也在情理之中。
某銀行研究所一位知情人士說(shuō)：目前，真正關(guān)心此事的當(dāng)數(shù)中小銀行。由于中小銀行一直存在資金的壓力，去年央行準(zhǔn)備金率的調(diào)高，更是加重了流動(dòng)性壓力。而資產(chǎn)證券化將有助于解決這些問題。
該人士透露，有可能第一個(gè)“出臺(tái)”的將是國(guó)家開發(fā)銀行，以前呼聲頗高的建行已經(jīng)不像從前那樣熱衷于此事了。
研究人士分析，相比較幾個(gè)規(guī)模較大的商業(yè)銀行，自身沒有居民住房抵押貸款的開發(fā)銀行購(gòu)買其他銀行的居民住房抵押貸款，以此為基礎(chǔ)發(fā)行債券，更利于保持一個(gè)統(tǒng)一的操作標(biāo)準(zhǔn)和制度，體現(xiàn)公平合理的特點(diǎn)。因此，更具有可操作性，也更容易被監(jiān)管部門和市場(chǎng)所認(rèn)同和接受。
據(jù)了解，關(guān)于具體的實(shí)施方案，開發(fā)銀行協(xié)同社科院等研究單位正在擬訂之中。
折中模式繞開法律障礙配套政策有望年內(nèi)出臺(tái)
盡管各方仍在積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，但是，障礙仍然是明顯的。殷建峰說(shuō)：“表外證券化模式中的關(guān)鍵是專門成立的資產(chǎn)證券化的公司(特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV)，但這種模式在國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法律框架下法律地位難以確定。一家不能納稅、不能盈利的公司是與《公司法》相違背的。目前，對(duì)SPV的設(shè)立沒有各方認(rèn)可的可行性方案�！�
此外，相關(guān)的法規(guī)和稅收制度的缺失也是表外證券化模式面臨的問題。如果這些問題沒有解決，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)就無(wú)法有效開啟。
在此條件下，一種利用表內(nèi)證券化衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的模式成為各方的焦點(diǎn)。殷建峰介紹說(shuō)：由專門機(jī)構(gòu)對(duì)銀行和企業(yè)或個(gè)人的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行擔(dān)保和保險(xiǎn)，外圍條件建立好之后，過(guò)渡到表外證券化階段。這種方法可以將表內(nèi)模式和表外模式一起使用，與現(xiàn)行法律法規(guī)沖突很少，可行性很強(qiáng)。
據(jù)了解，此前已經(jīng)考察過(guò)英國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的部分專家，在春節(jié)前后，又去香港進(jìn)行了考察，在香港主要接觸的就是香港按揭證券有限公司(HKMC)。
知情人士介紹，香港按揭證券有限公司就是曾經(jīng)做了兩年的住房抵押貸款市場(chǎng)的保險(xiǎn)、擔(dān)保業(yè)務(wù)，積累了一定的信用指標(biāo)后，才開始進(jìn)入房屋抵押貸款證券化市場(chǎng)的。
而這條路徑和開發(fā)銀行此前進(jìn)行擔(dān)保、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的軌跡基本吻合，這似乎能猜測(cè)出開發(fā)行被監(jiān)管部門垂青的原因，印證了開發(fā)行成為資產(chǎn)證券化市場(chǎng)首家“試水”銀行的猜測(cè)。
小資料
資產(chǎn)證券化的形式，可以大致分為表(資產(chǎn)負(fù)債表)內(nèi)證券化和表外證券化，前者是指?jìng)�(gè)人住房貸款剝離出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表而轉(zhuǎn)移至專門成立的資產(chǎn)證券化的公司(特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV)，再由該公司建立資產(chǎn)庫(kù)，發(fā)行住房抵押貸款債券，這種方式實(shí)現(xiàn)了“真實(shí)出售”，被看做較為嚴(yán)格意義上的資產(chǎn)證券化；后者是pfandbriefe(潘德布雷夫抵押債券介紹會(huì))模式，即居民住宅抵押貸款仍然保留在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表以內(nèi)，由銀行自身作為發(fā)行主體發(fā)行債券給投資者。
來(lái)源：中國(guó)二板市場(chǎng)
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