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解決國際債務(wù)的綜合措施
國際債務(wù)伴隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡而產(chǎn)生并日趨惡化。其突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，國際債務(wù)規(guī)模急劇膨脹，尤其是發(fā)展中國家，據(jù)統(tǒng)計(jì)1985年發(fā)展中國家外債總額為8634億美元，1999年為30000億美元左右，幾乎翻了兩番（表1）。第二，非產(chǎn)油發(fā)展中國家的平均外債清償率在20世紀(jì)80年代初就已超過20%的警戒線并仍在惡化中，有的國家如阿根廷外債清償率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該警戒線，甚至陷入無力還本付息的債務(wù)危機(jī)（表2）。究其原因可列出許多條，但主要原因有兩條：第一，世界經(jīng)濟(jì)的舊秩序?qū)Πl(fā)展中國家不利。據(jù)經(jīng)濟(jì)史學(xué)家麥迪遜說，從1820年以來世界人口增加了5倍，世界實(shí)際產(chǎn)出是原來的50倍。然而這些巨大收獲的分配十分不均，主要表現(xiàn)在各國之間：19世紀(jì)初，在世界上最富和最窮的國家之間，人均實(shí)際所得比率是3:1，到1900年是10:1，2000年則上升到60:1。烏拉圭回合后，撒哈拉以南非洲國家更加困難。人民生活下降了2%。第二，一些發(fā)展中國家犯了政策上錯(cuò)誤。有些發(fā)展中國家過高的估計(jì)本國的潛在資源和開發(fā)能力，追求高速度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，于是大量借款，盲目投資，結(jié)果負(fù)債過多，超過了償還能力。20世紀(jì)90年代以來先后發(fā)生的墨西哥、亞洲、俄羅斯、土耳其和阿根廷金融危機(jī)，更加劇了這些國家和地區(qū)的債務(wù)，而從2000年下半年以來的世界經(jīng)濟(jì)放緩繼而低迷，又使國際債務(wù)問題雪上加霜。
表1 發(fā)展中國家的外債
年份 1985 1991 1997 1998 1999
外債總額（億美元） 8634 12000 25000 27000 300000
表2 非產(chǎn)油發(fā)展中國家的外債
年份 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984
外債總額（億美圓） 2230 2910 3430 4060 4900 5780 6550 6942 7310
外債清償率(%) 15 16 19 20 18 22 25 22 22
IMF等國際金融機(jī)構(gòu)會(huì)同有關(guān)國家政府制定了債務(wù)重新安排計(jì)劃，發(fā)達(dá)國家對最貧窮的發(fā)展中國家減免了部分債務(wù)，對緩解國際債務(wù)危機(jī)起到了一定的作用，但這是治表不治本。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，發(fā)達(dá)國家將是最大受益者，絕大多數(shù)發(fā)展中國家將面臨更大壓力，國際債務(wù)已經(jīng)到了必須綜合治理徹底解決的時(shí)候了。
由于國際債務(wù)問題不僅是債務(wù)國的金融和經(jīng)濟(jì)問題，而且關(guān)系到該國的政治與穩(wěn)定，甚至還影響世界的經(jīng)濟(jì)與穩(wěn)定，所以需要各國和國際金融機(jī)構(gòu)通力合作，協(xié)調(diào)行動(dòng)實(shí)行發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策，合理分?jǐn)們斶�債務(wù)的負(fù)擔(dān)，將其與世界經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展和國際金融的長期穩(wěn)定一并考慮。筆者認(rèn)為擬可采取以下措施。
1.減負(fù)（免債）
發(fā)達(dá)國家應(yīng)從全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展出發(fā)，也是為了本國的長遠(yuǎn)利益，作出盡可能的讓步。債權(quán)國給債務(wù)國一段時(shí)間的寬限期，并以援助的形式免除最貧窮的國家大部分債務(wù)。發(fā)達(dá)國家截至2000年7月僅兌現(xiàn)兩年前承諾免除最不發(fā)達(dá)國家1000億美元債務(wù)的15%。而作為發(fā)展中國家的中國在2000年10月“中非合作論壇”大會(huì)上，承諾兩年內(nèi)免除非洲重債貧窮和最不發(fā)達(dá)國家100億元人民幣債務(wù)。
2.緩沖（重新安排債務(wù)）
由聯(lián)合國有關(guān)下屬機(jī)構(gòu)和IMF等牽頭，會(huì)同國際商業(yè)銀行采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，重新安排債務(wù)。一般可采取兩種形式：第一種是借新債還舊債，即籌集資金來償還原有債務(wù)；第二種是對現(xiàn)有貸款重新安排償還期（包括寬限期和延長期）。此處關(guān)鍵是擔(dān)保，需要建立一個(gè)國際銀行債券市場，加強(qiáng)對國際債務(wù)的管理，并由多邊機(jī)構(gòu)擔(dān)保，幫助國際商業(yè)銀行重新安排發(fā)展中國家的債務(wù)，利息負(fù)擔(dān)要與支付能力相適應(yīng)，新的還本付息期限要切實(shí)可行。
3.輸血（貸款）
IMF、IBRD和國際商業(yè)銀行要增強(qiáng)對債務(wù)國的貸款，當(dāng)然貸款的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向那些能夠制定切實(shí)可行的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃并能重新安排償還債務(wù)的國家。在進(jìn)行貸款的過程中，一方面?zhèn)鶆?wù)國方的承諾，擔(dān)�；虻盅菏遣豢扇鄙俚谋匾h(huán)節(jié)；另一方面IMF在此應(yīng)起主要作用，實(shí)際也做了相當(dāng)?shù)姆e極工作，然而資金不足和貸款條件較嚴(yán)的問題亟待解決。
4.扶持
(1)WTO和聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議對發(fā)展中國家尤其是最貧窮的國家在貿(mào)易和發(fā)展方面盡量給與關(guān)稅和其他的優(yōu)惠待遇，包括繼續(xù)實(shí)施普惠制和特惠制等，增強(qiáng)其出口創(chuàng)匯能力，增加其外匯儲(chǔ)備。
(2)IDA和國際援助體制應(yīng)盡快加以整頓擴(kuò)充，經(jīng)過協(xié)調(diào)來增加開發(fā)和援助資金以加速發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高他們的償債能力。
(3)發(fā)達(dá)國家和經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的國家應(yīng)根據(jù)貧窮的發(fā)展中國家的不同經(jīng)濟(jì)情況，繼續(xù)在力所能及的范圍內(nèi)提供各種援助；隨著本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和綜合國力的增強(qiáng)，應(yīng)逐步擴(kuò)大援助規(guī)模。
(4)IBRD、IFC和有關(guān)國際機(jī)構(gòu)應(yīng)提供專項(xiàng)資金和擔(dān)保，鼓勵(lì)和支持有實(shí)力、有信譽(yù)的外國企業(yè)到貧窮的發(fā)展中國家投資，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。
(5)由聯(lián)合國開發(fā)署牽頭，會(huì)同有關(guān)國家和國際金融機(jī)構(gòu)設(shè)立專項(xiàng)開發(fā)基金，支持發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。例如設(shè)立“最不發(fā)達(dá)國家人力資源開發(fā)基金”并逐步擴(kuò)大該基金規(guī)模，幫助這些國家培訓(xùn)各類專業(yè)人才。
5.自立
上述措施對債務(wù)國來說僅僅是外部因素，而要從根本上解決問題關(guān)鍵是內(nèi)因，否則免去舊債會(huì)產(chǎn)生新債�！拜斞庇袝r(shí)是必須的，但形成“造血”機(jī)制才是最為重要的。債務(wù)國要采取切實(shí)的措施進(jìn)行調(diào)整，選擇合適的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略（進(jìn)口替代型或出口導(dǎo)向型還是其他），進(jìn)行機(jī)構(gòu)和制度建設(shè)，實(shí)施基本的教育與健康等，努力發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)增長，從而擴(kuò)大出口，提高償債能力。其利用外資模式有兩個(gè)：(1)融資——負(fù)債——?jiǎng)?chuàng)匯——還債。該模式要求提高出口創(chuàng)匯能力，按產(chǎn)品的競爭性開拓出口市場，擴(kuò)大出口生產(chǎn)來增強(qiáng)進(jìn)口能力。(2)融資——負(fù)債——增長——還債。該模式要求破除經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“瓶頸”（如基礎(chǔ)設(shè)施和基本工業(yè)），逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，構(gòu)建本國的產(chǎn)業(yè)群，為經(jīng)濟(jì)起飛鋪平道路。在利用外資時(shí)，必須解決外資投向、外匯平衡和還債能力三個(gè)難點(diǎn)，力爭在較長時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)一定范圍內(nèi)的宏觀平衡，因?yàn)橐粐鴥攤芰ψ罱K取決于經(jīng)濟(jì)增長和長期
出口能力。為了發(fā)展經(jīng)濟(jì)必須利用好國內(nèi)外兩種資源和兩個(gè)市場，發(fā)揮出比較優(yōu)勢和后發(fā)優(yōu)勢。
6.合作
(1)國際合作。UN、WTO、IMF和WBG應(yīng)該為債務(wù)國特別是最貧窮的國家多提供參與和合作的機(jī)會(huì)，并制定優(yōu)惠的措施。
(2)區(qū)域合作。其實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)一體化，按其貿(mào)易壁壘撤除程度可分為優(yōu)惠貿(mào)易安排、自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場、經(jīng)濟(jì)同盟和完全經(jīng)濟(jì)一體化�？砂磪⑴c國實(shí)際情況和需要選定相應(yīng)的形式，這對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易的穩(wěn)定與發(fā)展起到重要作用。
(3)債務(wù)國與債權(quán)國合作。通過對話尋找雙方都能接受的解決債務(wù)的辦法。
(4)南南合作。
7.基金（面向重債國的產(chǎn)業(yè)投資基金）
(1)操作程序。第一，UN有關(guān)機(jī)構(gòu)會(huì)同IMF、WBG與國際商業(yè)銀行、債權(quán)國、重債國等（統(tǒng)稱為多邊協(xié)議參與方）一起簽訂多邊協(xié)議，根據(jù)重債國的債務(wù)數(shù)額確定基金發(fā)行總限額，分期分批創(chuàng)建有關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金，確保其成功率。第二，該基金與重債國簽訂基金認(rèn)股（或換股）等有關(guān)契約，然后發(fā)行基金。第三，該基金對國際商業(yè)銀行和債權(quán)國定向發(fā)行可流通轉(zhuǎn)讓的長期美元（或特別提款權(quán)）債券，換取其債權(quán)，使其不良資產(chǎn)一舉轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第四，該基金準(zhǔn)予流通轉(zhuǎn)讓，基金管理公司利用所籌資金進(jìn)行運(yùn)作（其中50%以上的資金必須對重債國企業(yè)投資或持股），實(shí)現(xiàn)增值并形成造血功能。當(dāng)然初期階段應(yīng)重點(diǎn)扶持重債國企業(yè)的運(yùn)作，為其在國內(nèi)和國際證券市場上市共同創(chuàng)造條件。第五，投資者購入該基金或享受收益分配或在二級(jí)市場轉(zhuǎn)讓或到契約規(guī)定期限有權(quán)利認(rèn)股（或換股），當(dāng)然必須具備一定條件，并規(guī)定相應(yīng)的折合價(jià)格（或交換比例）。第六，經(jīng)過塑造的重債國企業(yè)如具備條件準(zhǔn)予上市流通。其操作程序如圖所示：
附圖
(2)組織形式。產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式宜采用公司型，具有法人資格，按章經(jīng)營，可采用多種融資工具。由于其具有無期限性故不會(huì)面臨解散的壓力，這對于充分應(yīng)用基金資產(chǎn)，參與重債國產(chǎn)業(yè)投資和結(jié)構(gòu)調(diào)整以及促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展具有明顯的優(yōu)越性。
該方案如能順利實(shí)施，則將創(chuàng)造出多贏的局面：第一，對國際商業(yè)銀行和債權(quán)國來說，可立即將不良資產(chǎn)置換成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且對該資金的使用是獨(dú)立的和永久的，因?yàn)閭倪�本付息由產(chǎn)業(yè)投資基金承擔(dān)，而在債券存續(xù)期間，該基金可使用另一等額原始資金。第二，對重債國來說，卸去了相當(dāng)數(shù)額債務(wù)的還本付息負(fù)擔(dān)；得到了原債務(wù)數(shù)額50%或以上的資金注入，進(jìn)行產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)改造和創(chuàng)新等來實(shí)施新的發(fā)展目標(biāo)；還可得到該基金全力支持，共同運(yùn)作，創(chuàng)造條件，爭取上市。第三，對投資來說，是一個(gè)較佳的投資機(jī)會(huì)，如能成功認(rèn)（換）股并上市，除了獲得收益分配、買賣差價(jià)外，還可獲得股票變現(xiàn)收益；如不能上市，則在此前的認(rèn)（換）股時(shí)，宜慎重對待認(rèn)（換）股選擇權(quán)，或繼續(xù)持有基金或當(dāng)重債國企業(yè)股東，這也符合收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則。第四，對產(chǎn)業(yè)投資基金來說，資金數(shù)量龐大，可進(jìn)行有效的、有選擇投資（因?yàn)?0%資金可按章自主投資）；資金來源穩(wěn)定，在資金不增值的情況下，其使用期限等于長期債券期限，如若增值，則該基金增值部分將成為永續(xù)基金；長期債券的付息或還本資金可用投資受益、所持股票變現(xiàn)、甚至是融資等來歸還；萬一某個(gè)項(xiàng)目失敗，仍可用其他成功項(xiàng)目來彌補(bǔ)；融資機(jī)制靈活，資金運(yùn)用有較大的回旋余地，并有較強(qiáng)的造血和再生功能。第五，對整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)（包括多邊協(xié)議參與方）來說，因?yàn)榻档湍酥料藝H債務(wù)危機(jī)，又因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了重債國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展，由此促進(jìn)了整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易的穩(wěn)定與發(fā)展。
要實(shí)現(xiàn)多贏，筆者認(rèn)為，多邊協(xié)議參與方的通力合作與協(xié)調(diào)是前提；產(chǎn)業(yè)投資基金的穩(wěn)健與有效運(yùn)作是關(guān)鍵；重債國企業(yè)的選擇，務(wù)必是有潛力的和有發(fā)展前景的，并且符合該國產(chǎn)業(yè)政策，這是基礎(chǔ)。三者相輔相成，缺一不可。
【參考文獻(xiàn)】
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