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對我國開放式基金費率設計的建議
開放式基金費率設計的目的是為了鼓勵投資者投資和長期持有。在費率總水平一定的情況下，好的費率設計有利于促進開放式基金的銷售，增加投資者的穩(wěn)定性，降低基金的流動性風險。三只開放式基金費率設計的特點
目前，我國已發(fā)行了華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健、華夏成長三只開放式基金。這三只基金都屬于收費型股票基金，費率結構主要包括申購費中前收費、贖回費、開戶費、轉托管費、非交易過戶費、分紅手續(xù)費、管理費、托管費等種類。如下表：
從費率總水平看，假設投資者的平均持有期為三年，則投資者持有基金的總成本粗略估計約為3％左右。從費率安排來看，為了鼓勵投資者投資于開放式基金，三只基金在申購時，前收費中設計了按金額優(yōu)惠的安排，即申購費率隨申購金額增加而遞減。美國經驗對我國開放式基金費率設計的啟示
1、設計費率隨持有期時間遞減的安排，鼓勵投資者購買和長期持有基金。
長期的、穩(wěn)定的投資者是開放式基金自身的特點和流動性管理的要求。為了達到這一目的，可以考慮在費率設計進行如下安排：
（1）在申購費中設立后收費，且后收費費率隨持有期的增加而遞減。在申購總水平不變的情況下，適當降低前收費而設立后收費，一方面可以刺激開放式基金的銷售，另一方面，有利于鼓勵投資者長期持有。
�。�2）將現行的贖回費改為隨持有期遞減。在國外，贖回費一般是歸基金資產以作為基金贖回對基金造成的損失的補償。從我國目前的情況來看，贖回費費率均為0.5％，其中華安創(chuàng)新有0.4％計入基金資產，而南方穩(wěn)健成長和華夏成長均不計入基金資產。另一方面，我們可以認為投資者長期持有基金就是對基金業(yè)績的提高做出貢獻。因此，可以將贖回費設為隨持有期的延長而遞減。
2、將費率進行結構調整，降低前收費
申購費中的前收費是投資者購買開放式基金時直接需要支付的費用，也是投資者在投資選擇時最關心的問題。為促進基金的發(fā)行，一個辦法是在費率總水平不變的情況下，調整費率的結構，如降低前收費，相應提高管理費或贖回費等。
3、進行基金分級
不同投資者的投資行為是不同的。對于短期投資者來說，由于會頻繁地進出，他們對基金的銷售費用更為重視，但對于年度運營費用的關注則相對較低。
對于中長期投資者來說，基金持有期越長，銷售費用對投資者影響越低，因此，他們對銷售費用的敏感度相對于短期投資者來說較低。但是年度運營費用對其影響就較大。另外，大額投資者對降低成本的要求更高，同時，他們贖回行為對開放式基金的流動性管理影響也最大。
針對此，基于市場細分的需要，在適當的時候，我國開放式基金可以推出基金分級體制。具體的安排是：在同一支開放式基金內，對申購費設立三種收費方式，A級、B級和C級。其中A級是只收取較高的前收費，這跟目前已發(fā)行的三只基金類似；B級不收取前收費和后收費，但將管理費的費率提高；C級將前收費降為很低，且按投資金額分段收費。同時相應設立后收費，且1年內贖回的贖回費率應高于A級中的前收費。
4、適時引入管理費遞減安排
根據我國的情況，可以將管理費與基金規(guī)模聯系起來。當基金規(guī)模達到一定量的時候，管理費適當遞減。由于目前我國開放式基金的規(guī)模仍然較小，在初期這樣的費率安排對投資者的吸引力并不會立即顯現出來，但就基金的長期發(fā)展來說，仍具有一定的意義。
5、不斷開發(fā)新的基金品種
從我國目前的情況來看，基金品種仍然十分單一，一方面難以滿足不同投資者的需求，另一方面，也容易使基金業(yè)陷入盲目的價格競爭，不利于整個行業(yè)的健康發(fā)展。我們可以通過引入不同的基金品種如機構基金、指數基金、保本基金、債券基金，并設計與之相應的費率水平和費率結構，來促進基金業(yè)的進一步發(fā)展。
證券時報
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