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開(kāi)發(fā)股指期貨是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的迫切要求
——上海期交所副總經(jīng)理彭俊衡談我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)報(bào)告上海期貨交易所股票指數(shù)期貨開(kāi)發(fā)研究工作近日取得階段性成果，該所開(kāi)展的金融創(chuàng)新課題《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》報(bào)告日前已完成，并上報(bào)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)。記者近日專門就該報(bào)告所涉及的主要內(nèi)容及上海期交所在股指期貨開(kāi)發(fā)研究方面的進(jìn)展情況采訪了交易所副總經(jīng)理、股指期貨研究課題組組長(zhǎng)彭俊衡。
記者：請(qǐng)您簡(jiǎn)要介紹一下交易所日前完成的股指期貨課題報(bào)告的基本情況。
彭俊衡：上海期貨交易所于今年年初正式啟動(dòng)了對(duì)股指期貨的開(kāi)發(fā)研究課題，并成立了以交易所發(fā)展研究中心為主，各有關(guān)部門的骨干力量參加的課題組。今年5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)展的金融創(chuàng)新課題——《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》決定由上海期交所承擔(dān)，與年初我所擬定的課題不謀而合。課題組歷時(shí)九個(gè)月完成了《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》報(bào)告。這個(gè)報(bào)告由總報(bào)告和四個(gè)分報(bào)告組成。總報(bào)告包括八個(gè)部分，分報(bào)告包括四個(gè)部分，所有內(nèi)容近30萬(wàn)字。
記者：請(qǐng)您談?wù)効倛?bào)告和分報(bào)告的主要內(nèi)容。
彭俊衡：本次指數(shù)期貨研究課題的總報(bào)告涵蓋了分報(bào)告的全部?jī)?nèi)容，分報(bào)告是由總報(bào)告中需要詳細(xì)分析的部分單獨(dú)形成的。總報(bào)告的第一部分是對(duì)股指期貨的概述，包括股票指數(shù)期貨的概念與特點(diǎn)、產(chǎn)生和發(fā)展以及當(dāng)前股指期貨國(guó)際市場(chǎng)的情況和特征。其中有關(guān)股指期貨國(guó)際市場(chǎng)的五個(gè)主要特征是該部分的主要內(nèi)容，分別是：一、交易量不斷上升；二、品種不斷創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；三、股指期貨是發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展金融衍生品交易的首選；四、股指期貨在交易場(chǎng)所上的分布特征，從全球上市的145個(gè)股指期貨合約看，有128個(gè)是在各地的期貨交易所上市，17個(gè)在證券交易所上市，在交易份額方面，在期貨交易所上市的指數(shù)期貨品種占整個(gè)市場(chǎng)的85％以上；五、交易的電子化、網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)明顯。
總報(bào)告的第二部分是股指期貨開(kāi)發(fā)的必要性，包括對(duì)股指期貨自身的功能的闡述和在我國(guó)開(kāi)展股指期貨的意義。從我國(guó)目前情況看，開(kāi)展股指期貨交易有五方面意義：一是回避股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益；二是有利于培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展；三是促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)的晴雨表作用；四是有利于改善國(guó)企大盤股的流通性，為國(guó)企改革服務(wù)；五是完善資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
開(kāi)展股指期貨的條件，即可行性是總報(bào)告的第三部分。十年來(lái)的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)為股指期貨提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的不斷規(guī)范發(fā)展也為股指期貨提供了良好的基礎(chǔ)。報(bào)告在該部分還就當(dāng)前開(kāi)展股指期貨是否具備條件的五個(gè)有爭(zhēng)議問(wèn)題通過(guò)實(shí)證分析逐一進(jìn)行了回答。
第四部分是對(duì)股指期貨模式的選擇。包括市場(chǎng)監(jiān)管體系的選擇、會(huì)員結(jié)構(gòu)的選擇、結(jié)算制度的選擇、交易主體的選擇、交易模式的選擇等五個(gè)方面。
第五部分重點(diǎn)分析了股指期貨合約的設(shè)計(jì)。包括設(shè)計(jì)原則、標(biāo)的選擇和各項(xiàng)具體條款的設(shè)計(jì)。其中標(biāo)的選擇包括選擇的標(biāo)準(zhǔn)、對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)股票指數(shù)的評(píng)估以及對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)股票指數(shù)套期保值效果的計(jì)算。
第六部分主要分析了指數(shù)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。包括股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的特征及分類、不可控風(fēng)險(xiǎn)的防范、可控風(fēng)險(xiǎn)的管理和交易所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制。
總報(bào)告的第七部分主要內(nèi)容為股指期貨交易的技術(shù)支持，包括對(duì)交易系統(tǒng)的基本要求分析、對(duì)現(xiàn)有期貨交易系統(tǒng)的評(píng)估以及建立國(guó)際領(lǐng)先的電子交易平臺(tái)的方案。
開(kāi)展股指期貨交易的政策建議是總報(bào)告的最后一部分，包括六方面：一是完善法規(guī)體系；二是打破證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的壁壘；三是編制統(tǒng)一的成份股指數(shù)；四是完善會(huì)員結(jié)構(gòu)；五是加強(qiáng)市場(chǎng)宣傳教育；六是加快股指期貨的推出。
四個(gè)分報(bào)告為合約設(shè)計(jì)分報(bào)告、結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)管理分報(bào)告、統(tǒng)一指數(shù)編制建議分報(bào)告及法規(guī)和交易規(guī)則分報(bào)告。
記者：請(qǐng)您談?wù)劷衲暌詠?lái)上海交易所在股指期貨開(kāi)發(fā)研究方面所做的工作。
彭俊衡：交易所對(duì)股指期貨的開(kāi)發(fā)研究工作非常重視，組成了由交易所副總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)的課題組，我作為課題組組長(zhǎng)參與了課題每一階段的開(kāi)發(fā)研究工作。課題組成員都是交易所研發(fā)方面的骨干力量，此項(xiàng)課題，對(duì)他們起到了很好的鍛煉作用。課題組在幾個(gè)月的時(shí)間里與許多證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金機(jī)構(gòu)、金融研究機(jī)構(gòu)等進(jìn)行了廣泛的接觸。5月份還專門組織了兩批人員赴香港進(jìn)行學(xué)習(xí)研究，與香港證監(jiān)會(huì)、合并前的香港期交所和香港聯(lián)交所、恒生指數(shù)編制公司等同行在很專業(yè)的層次上進(jìn)行了深入的交流，使得報(bào)告在股指期貨市場(chǎng)諸要素論證方面取得了一定的突破。當(dāng)然，已完成的《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》報(bào)告還只是一個(gè)階段性的研究報(bào)告，還有很多方面需要深化。今后對(duì)于股指期貨的研究工作，交易所還將不斷地深入進(jìn)行下去。
記者：近一階段對(duì)于股指期貨開(kāi)發(fā)和推出，各方面的呼聲很高，對(duì)此您怎么看？
彭俊衡：根據(jù)目前的情況，我認(rèn)為股指期貨的開(kāi)發(fā)正當(dāng)其時(shí)。一方面，金融衍生品是各類金融創(chuàng)新中不可缺少的部分，證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展是推出相關(guān)金融衍生品的內(nèi)在需求，推出股指期貨有助于證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善；另一方面，加入WTO在即，中國(guó)資本市場(chǎng)將加快對(duì)外開(kāi)放的步伐，是否具備完善的資本市場(chǎng)體系將影響入世后的我國(guó)在全球資本市場(chǎng)上的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此外，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，國(guó)外市場(chǎng)可能搶先推出國(guó)內(nèi)股指期貨。80年代新加坡推出日經(jīng)225指數(shù)就是個(gè)典型的例子。因此，開(kāi)發(fā)股指期貨是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的迫切要求，國(guó)內(nèi)應(yīng)抓緊開(kāi)發(fā)股指期貨，做好推出的各項(xiàng)研究和準(zhǔn)備工作。特別關(guān)注-開(kāi)發(fā)股指期貨是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的迫切要求 特別關(guān)注- ● 本報(bào)記者 楊鈺適
開(kāi)發(fā)股指期貨是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的迫切要求
——上海期交所副總經(jīng)理彭俊衡談我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)報(bào)告
上海期貨交易所股票指數(shù)期貨開(kāi)發(fā)研究工作近日取得階段性成果，該所開(kāi)展的金融創(chuàng)新課題《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》報(bào)告日前已完成，并上報(bào)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)。記者近日專門就該報(bào)告所涉及的主要內(nèi)容及上海期交所在股指期貨開(kāi)發(fā)研究方面的進(jìn)展情況采訪了交易所副總經(jīng)理、股指
期貨研究課題組組長(zhǎng)彭俊衡。
記者：請(qǐng)您簡(jiǎn)要介紹一下交易所日前完成的股指期貨課題報(bào)告的基本情況。
彭俊衡：上海期貨交易所于今年年初正式啟動(dòng)了對(duì)股指期貨的開(kāi)發(fā)研究課題，并成立了以交易所發(fā)展研究中心為主，各有關(guān)部門的骨干力量參加的課題組。今年5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)展的金融創(chuàng)新課題——《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》決定由上海期交所承擔(dān)，與年初我所擬定的課題不謀而合。課題組歷時(shí)九個(gè)月完成了《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》報(bào)告。這個(gè)報(bào)告由總報(bào)告和四個(gè)分報(bào)告組成�？倛�(bào)告包括八個(gè)部分，分報(bào)告包括四個(gè)部分，所有內(nèi)容近30萬(wàn)字。
記者：請(qǐng)您談?wù)効倛?bào)告和分報(bào)告的主要內(nèi)容。
彭俊衡：本次指數(shù)期貨研究課題的總報(bào)告涵蓋了分報(bào)告的全部?jī)?nèi)容，分報(bào)告是由總報(bào)告中需要詳細(xì)分析的部分單獨(dú)形成的�？倛�(bào)告的第一部分是對(duì)股指期貨的概述，包括股票指數(shù)期貨的概念與特點(diǎn)、產(chǎn)生和發(fā)展以及當(dāng)前股指期貨國(guó)際市場(chǎng)的情況和特征。其中有關(guān)股指期貨國(guó)際市場(chǎng)的五個(gè)主要特征是該部分的主要內(nèi)容，分別是：一、交易量不斷上升；二、品種不斷創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；三、股指期貨是發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展金融衍生品交易的首選；四、股指期貨在交易場(chǎng)所上的分布特征，從全球上市的145個(gè)股指期貨合約看，有128個(gè)是在各地的期貨交易所上市，17個(gè)在證券交易所上市，在交易份額方面，在期貨交易所上市的指數(shù)期貨品種占整個(gè)市場(chǎng)的85％以上；五、交易的電子化、網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)明顯。
總報(bào)告的第二部分是股指期貨開(kāi)發(fā)的必要性，包括對(duì)股指期貨自身的功能的闡述和在我國(guó)開(kāi)展股指期貨的意義。從我國(guó)目前情況看，開(kāi)展股指期貨交易有五方面意義：一是回避股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益；二是有利于培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展；三是促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)的晴雨表作用；四是有利于改善國(guó)企大盤股的流通性，為國(guó)企改革服務(wù)；五是完善資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
開(kāi)展股指期貨的條件，即可行性是總報(bào)告的第三部分。十年來(lái)的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)為股指期貨提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的不斷規(guī)范發(fā)展也為股指期貨提供了良好的基礎(chǔ)。報(bào)告在該部分還就當(dāng)前開(kāi)展股指期貨是否具備條件的五個(gè)有爭(zhēng)議問(wèn)題通過(guò)實(shí)證分析逐一進(jìn)行了回答。
第四部分是對(duì)股指期貨模式的選擇。包括市場(chǎng)監(jiān)管體系的選擇、會(huì)員結(jié)構(gòu)的選擇、結(jié)算制度的選擇、交易主體的選擇、交易模式的選擇等五個(gè)方面。
第五部分重點(diǎn)分析了股指期貨合約的設(shè)計(jì)。包括設(shè)計(jì)原則、標(biāo)的選擇和各項(xiàng)具體條款的設(shè)計(jì)。其中標(biāo)的選擇包括選擇的標(biāo)準(zhǔn)、對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)股票指數(shù)的評(píng)估以及對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)股票指數(shù)套期保值效果的計(jì)算。
第六部分主要分析了指數(shù)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。包括股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的特征及分類、不可控風(fēng)險(xiǎn)的防范、可控風(fēng)險(xiǎn)的管理和交易所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制。
總報(bào)告的第七部分主要內(nèi)容為股指期貨交易的技術(shù)支持，包括對(duì)交易系統(tǒng)的基本要求分析、對(duì)現(xiàn)有期貨交易系統(tǒng)的評(píng)估以及建立國(guó)際領(lǐng)先的電子交易平臺(tái)的方案。
開(kāi)展股指期貨交易的政策建議是總報(bào)告的最后一部分，包括六方面：一是完善法規(guī)體系；二是打破證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的壁壘；三是編制統(tǒng)一的成份股指數(shù)；四是完善會(huì)員結(jié)構(gòu)；五是加強(qiáng)市場(chǎng)宣傳教育；六是加快股指期貨的推出。
四個(gè)分報(bào)告為合約設(shè)計(jì)分報(bào)告、結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)管理分報(bào)告、統(tǒng)一指數(shù)編制建議分報(bào)告及法規(guī)和交易規(guī)則分報(bào)告。
記者：請(qǐng)您談?wù)劷衲暌詠?lái)上海交易所在股指期貨開(kāi)發(fā)研究方面所做的工作。
彭俊衡：交易所對(duì)股指期貨的開(kāi)發(fā)研究工作非常重視，組成了由交易所副總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)的課題組，我作為課題組組長(zhǎng)參與了課題每一階段的開(kāi)發(fā)研究工作。課題組成員都是交易所研發(fā)方面的骨干力量，此項(xiàng)課題，對(duì)他們起到了很好的鍛煉作用。課題組在幾個(gè)月的時(shí)間里與許多證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金機(jī)構(gòu)、金融研究機(jī)構(gòu)等進(jìn)行了廣泛的接觸。5月份還專門組織了兩批人員赴香港進(jìn)行學(xué)習(xí)研究，與香港證監(jiān)會(huì)、合并前的香港期交所和香港聯(lián)交所、恒生指數(shù)編制公司等同行在很專業(yè)的層次上進(jìn)行了深入的交流，使得報(bào)告在股指期貨市場(chǎng)諸要素論證方面取得了一定的突破。當(dāng)然，已完成的《我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)》報(bào)告還只是一個(gè)階段性的研究報(bào)告，還有很多方面需要深化。今后對(duì)于股指期貨的研究工作，交易所還將不斷地深入進(jìn)行下去。
記者：近一階段對(duì)于股指期貨開(kāi)發(fā)和推出，各方面的呼聲很高，對(duì)此您怎么看？
彭俊衡：根據(jù)目前的情況，我認(rèn)為股指期貨的開(kāi)發(fā)正當(dāng)其時(shí)。一方面，金融衍生品是各類金融創(chuàng)新中不可缺少的部分，證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展是推出相關(guān)金融衍生品的內(nèi)在需求，推出股指期貨有助于證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善；另一方面，加入WTO在即，中國(guó)資本市場(chǎng)將加快對(duì)外開(kāi)放的步伐，是否具備完善的資本市場(chǎng)體系將影響入世后的我國(guó)在全球資本市場(chǎng)上的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此外，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，國(guó)外市場(chǎng)可能搶先推出國(guó)內(nèi)股指期貨。80年代新加坡推出日經(jīng)225指數(shù)就是個(gè)典型的例子。因此，開(kāi)發(fā)股指期貨是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的迫切要求，國(guó)內(nèi)應(yīng)抓緊開(kāi)發(fā)股指期貨，做好推出的各項(xiàng)研究和準(zhǔn)備工作。
來(lái)源：中國(guó)期貨網(wǎng)
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